有效的投資都是在時(shí)間的見(jiàn)證下顯現(xiàn)出來(lái)的，量化投資也是如此，在中長(zhǎng)期的時(shí)間里，量化投資體現(xiàn)出較強(qiáng)的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)。
量化投資中長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)明顯
左金保具體介紹了量化投資的體系、流程和優(yōu)勢(shì)。他表示，通俗來(lái)講，量化投資是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以策略為核心，以收益為目標(biāo)，以計(jì)算機(jī)程序?yàn)槭侄蔚囊环N投資方法，由于其策略核心倚靠模型而定，是典型的黑箱投資。與傳統(tǒng)基本面投資相比，主要的區(qū)別在于量化投資以電腦代替人腦進(jìn)行判斷執(zhí)行。
量化投資體系中，權(quán)益量化主要包括主動(dòng)量化、指數(shù)增強(qiáng)等，此外還有衍生品、大宗商品、大類(lèi)資產(chǎn)等其他量化策略。》》》點(diǎn)擊學(xué)習(xí)量化金融分析師AQF實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目
具體到主動(dòng)量化投資的流程，左金保表示，首先是收集公司財(cái)務(wù)、市場(chǎng)交易、輿情輿論等外部信息，進(jìn)行數(shù)據(jù)化處理，形成選股模型和擇時(shí)模型，再結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)模型和交易成本模型，構(gòu)建并優(yōu)化投資組合，下單執(zhí)行。其中選股模型在于發(fā)掘篩選出能夠跑贏市場(chǎng)的因子，比如估值、成長(zhǎng)、盈利質(zhì)量等多類(lèi)因子，賦予各因子不同的權(quán)重，再給股票打分；風(fēng)險(xiǎn)模型則控制貝塔、行業(yè)、風(fēng)格頭寸以控制組合波動(dòng)率；交易成本模型則考慮價(jià)差、價(jià)格沖擊等因素。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月底，主動(dòng)量化基金近三年來(lái)平均投資回報(bào)達(dá)到80.21%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出混合型基金55.88%和股票型基金63.73%的平均水平，體現(xiàn)出中長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。左金保進(jìn)一步表示，具體而言，量化投資的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在幾個(gè)方面：從紀(jì)律化角度看，數(shù)量化投資方法避免人性貪婪與恐懼弱點(diǎn)；從風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，能夠嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)確而適當(dāng)?shù)貙?shí)現(xiàn)分散化投資目標(biāo)；從投資廣度而言，同時(shí)考慮全市場(chǎng)上千只股票，不遺漏投資機(jī)會(huì)；從高效處理來(lái)看，用機(jī)腦代替人腦，信息覆蓋量大，處理速度快；同時(shí)，量化投資不賭熱點(diǎn)，持倉(cāng)分散、追求大概率。
行為金融學(xué)豐富量化投資策略
左金保還從行為金融學(xué)教授理查德·塞勒獲得2017年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?wù)勂?，分析了行為金融學(xué)和量化投資策略之間的關(guān)系。他表示，根據(jù)市場(chǎng)有效假說(shuō)，任何主動(dòng)投資方式長(zhǎng)期來(lái)看均無(wú)法戰(zhàn)勝市場(chǎng)，在西方市場(chǎng)指數(shù)基金亦發(fā)展迅猛。而近年來(lái)行為金融學(xué)的研究挑戰(zhàn)了有效市場(chǎng)理論，為那些不能被市場(chǎng)有效假說(shuō)所解釋的金融市場(chǎng)現(xiàn)象提供了解釋思路。利用投資者行為或者認(rèn)知上的偏差進(jìn)行投資是量化投資領(lǐng)域重要的方法，通過(guò)行為金融學(xué)挖掘其中的規(guī)律，有望獲得超額收益。
他進(jìn)一步表示，一些交易類(lèi)因子在2017年以前十分有效，比如低價(jià)股效應(yīng)、小市值效應(yīng)、低波動(dòng)率效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)等，其中一些效應(yīng)都可以從行為金融學(xué)的角度加以解釋。比如低價(jià)股效應(yīng)在中外市場(chǎng)都很明顯，投資者心理上更愿意接受股價(jià)便宜的公司。當(dāng)然，今年A股市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，上述因素相較以往有所弱化。以小市值效應(yīng)為例，往年小市值股票表現(xiàn)突出，源于多方面因素：小市值公司多是偏成長(zhǎng)型公司，在低基數(shù)情況下更容易實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，散戶(hù)占比較高的A股市場(chǎng)也偏好高成長(zhǎng)公司；小市值公司并購(gòu)重組頻繁，能夠帶來(lái)事件驅(qū)動(dòng)性機(jī)會(huì)，等等。
而今年以來(lái)，隨著投資者結(jié)構(gòu)的變化，機(jī)構(gòu)投資者的話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，而機(jī)構(gòu)追求的不是成長(zhǎng)越高越好，而是成長(zhǎng)越穩(wěn)定越好。加之IPO提速、并購(gòu)重組監(jiān)管趨嚴(yán)，依據(jù)小市值效應(yīng)來(lái)投資就遭遇了比較大的挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，由于A股市場(chǎng)更強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)質(zhì)量、估值等因素，今年這類(lèi)型因子的有效性則比較突出。》》》點(diǎn)擊進(jìn)入量化投資入門(mén)特惠班
