量化金融丨國內(nèi)主要的金融機構(gòu)生態(tài)，大概分為監(jiān)管層，交易所/清算所，然后剩下的是第三層以盈利為目的的市場化金融機構(gòu)，包括銀行、券商、保險公司、基金(公募基金和私募基金)以及信托。

　　

　　1.監(jiān)管機構(gòu)&交易所/清算所

　　首先說一下監(jiān)管機構(gòu)。我國金融生態(tài)中，政府對整個金融市場有相當(dāng)?shù)挠绊懥Α１O(jiān)管給你牌照，你才有業(yè)務(wù)資格，如果沒有相應(yīng)的牌照，擅自開展業(yè)務(wù)就是違規(guī)的。

　　所以拿到業(yè)務(wù)資格越多的機構(gòu)牌照優(yōu)勢越明顯。牌照齊全，平臺強大，依靠自身的品牌就能實現(xiàn)足夠的盈利，自然對單個員工的依賴程度就不會特別高。

　　常見的中國監(jiān)管系統(tǒng)包括證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會，然后是央行(政策性銀行)。此外還有證券業(yè)協(xié)會，屬于行業(yè)的自律組織，它對整個監(jiān)管層及其政策制定也有著相當(dāng)?shù)挠绊懥Α?/p>

　　監(jiān)管機構(gòu)下面一層是交易所和清算所。交易所/清算所的主要工作是推出交易合約、進行交易清算，以及維護交易秩序(例如每個機構(gòu)對一只股票的持倉是有上限的，交易所會限制機構(gòu)持倉及頻繁交易，避免造成一家機構(gòu)操控市場價格的局面)。

　　

　　2.銀行

　　銀行主要分為國有大型銀行和其他商業(yè)銀行。為何這么區(qū)分?因為國有大行太牛逼了，業(yè)內(nèi)有句話：

　　

　　他們的資金和平臺資源優(yōu)勢足夠大，能夠投入足夠多錢發(fā)展自己的技術(shù)，所以往往設(shè)備和硬件條件比較好。

　　國有大行的資本規(guī)模比股份制銀行大很多。這些銀行有沒有量化相關(guān)的部門?有的。

　　主要包含：

　　金融市場部：相當(dāng)于券商的自營部門，用自己的錢做投資交易

　　資產(chǎn)管理部：與券商資管類似，代客理財

　　都是做投資交易，投資策略的模型是相近的。但是由于資金來源不一樣，受到的限制也不一樣。代客理財受到的限制會比自營大很多。這非常容易理解，你自己的錢想怎么做怎么做，但如果錢是客戶的，就需要有很多規(guī)范，來避免侵害客戶利益。

　　國有大行的平臺優(yōu)勢(業(yè)務(wù)牌照齊全)及渠道優(yōu)勢(客戶量巨大)給自營業(yè)務(wù)的開展帶來了得天獨厚的條件。銀行很多自營盤都來自客戶的需求。

　　比如你要出國留學(xué)，在中國銀行換了50萬美金，做了一個人民幣對美元的交易，銀行做了這筆業(yè)務(wù)以后，出于對沖匯率波動風(fēng)險的需要，往往會在自營盤做一筆相反的交易，這就是由客戶驅(qū)動導(dǎo)致自營盤的增加。國有大行的客戶量巨大，所以外匯自營交易量天然很大，從中獲取的手續(xù)費也就非?？捎^，甚至比券商辛苦一年賺的錢還多。>>>點擊咨詢金融行業(yè)必考證書

　　3.券商

　　講到券商量化，先介紹下券商的組織機構(gòu)，這個圖截取自海通證券，大概分為前臺、中臺和后臺。

　　

　　前臺是直接創(chuàng)造收益的業(yè)務(wù)部，比如投行部、資管部、自營部和現(xiàn)在的新三板部門，后面的權(quán)益投資和固定收益(商品和外匯)屬于自營部門。研究所為賣方提供分析報告，為自營和資管提供研究服務(wù)，大部分券商也把研究所歸為前臺，他們通過專業(yè)研究為公司賺取傭金和返點，也是直接創(chuàng)收的。財富管理主要是屬于券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線的，一般設(shè)置在總部，對接全國的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門，發(fā)行大的理財產(chǎn)品，收集信息，屬于半管理半業(yè)務(wù)部門。

　　從薪水來說，前臺部門的中后臺崗位會好一點，其獎金包是跟著前臺部門走的，當(dāng)然壓力也會比整個公司的中后臺部門大(就像前線的醫(yī)生也有壓力和風(fēng)險)。整個公司的中后臺部門薪水是根據(jù)整個公司的獎金包來劃分一個平均值，激勵相對會差一些。

　　券商量化主要分為兩大塊：

　　? 買方的自營和資管

　　? 賣方的研究所

　　還有機構(gòu)業(yè)務(wù)線中的一些部門和團隊會有量化相關(guān)，例如財富管理部，推出場內(nèi)期權(quán)交易，教零售客戶如何炒期權(quán)，也是需要有懂這塊東西的人才。

　　

　　自營和資管的區(qū)別在上文中已做描述，資管是代客理財，基金公司基本是代客理財。而自營條線業(yè)務(wù)范圍比較寬，如做市、場外衍生品等比較靈活的業(yè)務(wù)，券商的自營部門是能夠大幅參與的。資管不一樣(基金或者券商的資管部)，替顧客理財會有代理合同，合同上會約定投資范圍，接下來的操作必須跟著合同走，業(yè)務(wù)線就比較窄。

　　從就業(yè)的角度看：

　　? 如果你只想做股票的交易或者研究，那么去券商資管或者基金公司的投研崗是非常好的。

　　? 如果你想嘗試不同的策略，自營可能更好。相對而言，金工畢業(yè)可能做自營的自由度會更高，因為金工和量化本身比較有創(chuàng)意，受到限制小。

　　部分券商可以設(shè)置風(fēng)險管理子公司，每家券商對其重視程度不同。

　　? 有些券商因為自己業(yè)務(wù)牌照沒申請下來，所以才設(shè)置一個風(fēng)險管理子公司來做這塊業(yè)務(wù)，那么會非常重視

　　? 有些公司只會把不重要的業(yè)務(wù)放在風(fēng)險管理子公司，這樣的話，它就不太有吸引力

　　4.公募基金

　　公募基金面向大眾募集資金，統(tǒng)一管理，收取固定管理費，主要利潤來自規(guī)模效應(yīng)。公募基金一般都有一條標(biāo)準(zhǔn)的投研線，相對而言比較嚴(yán)謹，畢竟面向社會大眾，監(jiān)管機構(gòu)對其監(jiān)管更嚴(yán)格。投行部主要崗位設(shè)置是投資經(jīng)理+交易員+研究員。

　　? 投資經(jīng)理主要做投資決策，買哪些股票

　　? 研究員提供買賣建議

　　? 交易員主要執(zhí)行投資經(jīng)理的指令

　　公募基金的量化主要分布在做量化的量化基金和指數(shù)基金合約中。大部分人第一份工作不會做投資經(jīng)理，而是從研究員和交易員做起。如果你希望在投資技能上有長進和發(fā)展，不建議你從交易員做起，執(zhí)行投資經(jīng)理指令為主的工作內(nèi)容沒法讓你充分發(fā)揮自身的主觀能動性，也分析不出多少干貨，除非你有很強的投資能力。而從事研究員是比較好的起步。>>>點擊咨詢量化行業(yè)薪酬

　　公募基金的優(yōu)缺點：

　　優(yōu)點：專注投研，投研能力能得到較大鍛煉

　　缺點：投資范圍有限，業(yè)務(wù)范圍較窄，如果你希望接觸各種業(yè)務(wù)，可能不是特別適合你。

　　5.私募基金

　　私募基金，國外稱之為Hedge Fund，國外的私募發(fā)展的很快，而國內(nèi)的私募則起步較晚。私募基金也分自營型和資管型。有的老板自己有錢很有錢，比如有20億，那他自己做做，每年20%的收益率也有4個億。而在資管型私募中，為了賺取這4個億，他要發(fā)行200個億的基金，非常麻煩(按照2%的管理費計算)。

　　從就業(yè)的角度看，選私募基金重點看股東和管理層背景，是否穩(wěn)定可靠;另外是看投研實力。私募基金沒法像公募一樣靠平臺，只能靠實力，所以私募基金愿意培養(yǎng)新人，只有培養(yǎng)出牛逼的人才才能支撐平臺運轉(zhuǎn)，往往在私募中做的好的投資經(jīng)理和高層確實是非常牛逼。

　　6.期貨公司

　　部分大型期貨公司的股東是券商。而永安期貨和南華期貨，偏私企，沒有大樹可以靠，唯有靠實力獲取競爭優(yōu)勢。因此相對而言技術(shù)比較強，靈活性也比較大，他們的場外衍生品做得就比券商好。

　　

　　

　　讓我們把這些崗位放進不同的量化團隊中來看：

　　1.股票量化策略團隊

　　股票的量化操作模式和其他有區(qū)別，因為其中涉及到Alpha和Beta的概念。

　　? 任何一只股，他的漲跌都是跟大盤也即整個股票市場密切相關(guān)，大盤在漲的時候，大部分個股也會跟著往上漲，隨之帶來的收益稱之為Beta收益，也就是大盤帶上去的漲跌幅。

　　? 還有一部分，是個股自身的特殊收益，所有股票都在跌的時候，就他漲了，他多出來的那塊就是Alpha收益。不僅漲的時候有Alpha收益，跌的時候也可能會有，大家都跌了，這只股跌的比別人慢，少跌的那部分也叫Alpha收益。

　　Alpha和Beta在數(shù)學(xué)上有標(biāo)準(zhǔn)計算公式，基本上每個股票的Beta收益就跟他自己的波動性有關(guān)，跟其盤子有關(guān)。一般小盤股因為盤子小，敏感度高，波動比較大。07年和15年大牛市，很多人賺錢，只是運氣好而不是技術(shù)了得。

　　而Alpha收益的多少就需要靠選股的攻略了?，F(xiàn)在很多股票型基金，自營做的都是Alpha策略，就是通過股指期貨，或者其他衍生品，把Beta的漲跌幅完全給對沖掉。如果我算出來這個股票的Beta是2，那我就賣出2份的股指期貨，大盤漲跌跟Beta收益都會對沖掉，所以整個組合拿到的都是Alpha那一份，哪怕整個大盤跌了很多，只要我比別人跌的少就可以。

　　Alpha策略的穩(wěn)定性很高，因為很難有人預(yù)測大盤走勢，但是很多人有特殊信息渠道能選到優(yōu)秀個股，所以Alpha收益比較高。大規(guī)模資金都追求收益穩(wěn)定性，所以都做Alpha策略。

　　因為大盤無法預(yù)測，過分依賴大盤漲跌可能會帶來巨大風(fēng)險，以前所有人都是拼著股票的純漲跌，被動的跟著大盤走。10年4月份，股指期貨的上市使得Alpha策略成為現(xiàn)實。

　　2.場內(nèi)衍生品交易團隊

　　商品期貨和股指是T+0交易，這使得美國高頻交易異常火爆，拼的就是速度快。拿中美黃金舉例，黃金價格是由美國市場決定的，中國黃金價格跟著美國走，美國的黃金漲了，可以套利中國的，賣出美國黃金，買入中國黃金。套利的多了，市場(中美黃金價格差別)就收斂了。在市場很成熟的情況下，就是拼速度來套利，誰先進去誰賺錢，第一個進去的人最賺錢。

　　股票利好出來的時候，價格肯定會漲起來。國內(nèi)的股票漲到10%就不能動了，但是從一開始到漲停中間有個過程，第一個進去的最賺錢，這就是高頻交易帶來的最直接的競爭優(yōu)勢。

　　3.場外衍生品交易團隊

　　場外衍生品交易需要對復(fù)雜的金融產(chǎn)品做定價。國外的場外衍生品很發(fā)達，是非常穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式。而中國的場外衍生品起步晚，發(fā)展緩慢，盈利情況并不是很好，尚處于普及階段。

　　特殊人員需求是銷售，需要根據(jù)客戶需求銷售他們需要的場外衍生品，你需要知道產(chǎn)品的功能。

　　衍生品定價依賴于現(xiàn)有的數(shù)學(xué)模型，不太會開發(fā)新的定價模型，也不需要驗證定價模型是否完全正確，只需要知道偏差，風(fēng)險可控就好。所以團隊不需要開發(fā)定價模型的人。很多時候場外團隊并不是獨立的團隊，跟場內(nèi)是同一撥人也有可能。做定價和對沖交易的人需要有金融數(shù)學(xué)和定價能力，策略能力比較強，才能獲利。衍生品定價+策略能力都具備，才是一個優(yōu)秀的場外交易人員。

　　4.債券與國債期貨交易團隊

　　國內(nèi)沒有國債期權(quán)，國債期貨做的都比較少。不同機構(gòu)之間的融資成本差別很大，市場化程度低，參數(shù)差異非常大，所以模型很難搭建。債券主要分布在券商的自營固收部，私募基金，銀行還有券商資管部。銀行的債券規(guī)模很大，絕大部分做債券的跟量化沒啥關(guān)系，賺的是利率偏差的錢，不取決于量化能力。

　　5.研究所量化

　　券商研究所除了宏觀研究、行業(yè)研究、固收研究，還有金融工程研究團隊，寫量化研究報告，做策略為主。除了策略能力，主要也要有銷售能力，要把報告賣出去。給買方提供支持，作為服務(wù)方，工作強度大，穩(wěn)定性不強。

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　　量化崗位求職建議

　　很多同學(xué)在擇業(yè)的時候，會糾結(jié)如何選公司還是選崗位?

　　如果你對自身的職業(yè)生涯沒有清晰規(guī)劃，建議去大平臺，優(yōu)先看公司實力，一來是穩(wěn)定性更強，二來大平臺也為你今后的職業(yè)轉(zhuǎn)型奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　如果你有明確的規(guī)劃，那么優(yōu)先看崗位，順著一個方向深耕發(fā)展，成為有深厚積淀的專業(yè)化人才。

　　那么到底如何區(qū)分公司之間的實力呢?

　　1.券商排名

　　券商綜合排名看證券業(yè)協(xié)會的官方排名，比較公允。

　　也可以重點關(guān)注行業(yè)財報(wind數(shù)據(jù)庫)，看券商凈資本，凈資產(chǎn)，總資本，盈利水平等指標(biāo)。當(dāng)然這些指標(biāo)應(yīng)該結(jié)合來看，只看某一單一指標(biāo)有時候并不能全面反映公司實力。如中金的資產(chǎn)規(guī)模比其他top券商要小，是因為中金不做零售業(yè)務(wù)(比如開戶炒股)。而國內(nèi)券商收入來源的三分之一到一半都是靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及其衍生的兩融業(yè)務(wù)撐起來的。但這并不影響中金依然是家牛逼的公司，它的投行、行研等其他部門實力都是行業(yè)前幾名。

　　還可以留意證監(jiān)會評級，看以往幾年的評級而非一年的評級，比如光大烏龍指事件出來后那年的評級極低，但是不能斷定光大就是一家很糟糕的券商。

　　具體到量化部門排名，可以看持倉數(shù)量、業(yè)務(wù)規(guī)模、行業(yè)內(nèi)名聲(最直接最實在的)，wind或者其他數(shù)據(jù)庫。

　　2.基金公司排名

　　基金公司排名主要看管理資產(chǎn)、收入和利潤。管理資產(chǎn)要區(qū)分是不是余額寶這種貨幣基金(收益不大)，主要看管理費和收入。

　　求職建議

　　量化部門在招人的時候絕大部分是暑期實習(xí)生給return offer。但是千萬不要以為等到暑期再去申請就好了，因為每年的暑期實習(xí)生也是從大約3萬人當(dāng)中選50個人，其中可能有45人之前已經(jīng)開始實習(xí)了，而不是summer intern才來的，所以暑期才開始投簡歷，能夠拿到實習(xí)offer的概率也是很有限的。

　　很多最終拿到return offer的同學(xué)是提前一年半就開始實習(xí)了。而拿到return offer的實習(xí)往往不是你的第一份實習(xí)，所以倒推過來第一份實習(xí)應(yīng)該要早于你畢業(yè)的2年之前(本科階段就開始)。當(dāng)你要通過秋招的海投來求職時，意味著你開啟了求職的hard模式，秋招進去的概率很小，企業(yè)都是在暑期實習(xí)生當(dāng)中找不到合適的留用者才會另外補招。

　　海外留學(xué)生的回國就業(yè)之路更加坎坷，海內(nèi)外的信息不對稱加上平時沒法回國實習(xí)讓留學(xué)生不得不更早的進行職業(yè)規(guī)劃。出國之前有機會拼命實習(xí)，出國之后一定要在每個暑假努力實習(xí)，遠程或?qū)嵉囟己?。行業(yè)內(nèi)只有5-6家機構(gòu)會有專門的實習(xí)生招聘，其他都是缺人就招，所以留意和重視每一個實習(xí)機會非常重要，找行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)去實習(xí)。

　　進去之后自己要主動找活兒干，不管公司給不給你實習(xí)工資，都希望能夠用上你，你有工資是人力部出的，沒有工資也是人力部不給，跟業(yè)務(wù)部門完全沒有關(guān)系，對他們來說最大的成本是時間成本，是帶你所需要耗費的精力，如果你來不能幫忙反而添亂，那他們也沒有理由留下你。在實習(xí)過程中，除了完成本職工作，更重要的是要了解業(yè)務(wù)，那些正式員工在干嘛，他們在干的事情也就是你正式工作后所需要接觸的東西，這些內(nèi)容是不是你想要的?以此來修正自己的職業(yè)預(yù)期和調(diào)整擇業(yè)方向。

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