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2014年已經(jīng)結(jié)束，2015年也即將到來(lái)，在2014年是我第一個(gè)完整的職業(yè)年度。我主要覆蓋港股的金融業(yè)，當(dāng)然還會(huì)有點(diǎn)別的。今年在公司的業(yè)績(jī)是兩位數(shù)，反正恒生指數(shù)今年也是基本沒(méi)漲沒(méi)跌，還算過(guò)得去吧。隨著下地調(diào)研的全面鋪開(kāi)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)中扭曲的東西數(shù)不勝數(shù)，下面來(lái)一一講述。與往年一樣，為了回避潛在的利益沖突，不談具體的投資，只談研究。就像@cfuwxd說(shuō)的那樣，投資只是研究的副產(chǎn)品。

我是個(gè)買(mǎi)方的分析員，角色與外面發(fā)聲音多的賣(mài)方是完全不同的。不止一次有人和我說(shuō)，哪有你這樣干研究的？買(mǎi)方要都像你這么干，賣(mài)方不得過(guò)勞死啊。背景是我不停地提出關(guān)于公司和行業(yè)經(jīng)營(yíng)中的各種問(wèn)題，從小單元往上研究，而且特別挑剔。不過(guò)至少我們經(jīng)理還是很喜歡這樣的研究，而且這樣做出來(lái)的東西自己也睡得著覺(jué)。年中，有個(gè)網(wǎng)站來(lái)找我，希望我試用他們對(duì)賣(mài)方分析師薦股成果的數(shù)據(jù)分析，并希望以此推廣他們的服務(wù)。

進(jìn)入金融行業(yè)對(duì)我來(lái)說(shuō)是毫無(wú)疑問(wèn)，至于是哪個(gè)方面，是不是弄錯(cuò)了，買(mǎi)方才是薦股的，賣(mài)方是服務(wù)于買(mǎi)方的。賣(mài)方報(bào)告的重點(diǎn)從來(lái)都不是薦股，而是事實(shí)和分析邏輯，都是文字類(lèi)的。不是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，更不是股價(jià)預(yù)測(cè)。站在買(mǎi)方的立場(chǎng)，我理解買(mǎi)方研究與賣(mài)方研究的生意關(guān)系是這樣的：賣(mài)方是向買(mǎi)方提供各種信息，形式可以很多種，來(lái)幫助買(mǎi)方研究，終由買(mǎi)方做出投資決策，賣(mài)方賺取傭金。也可以形象地理解為賣(mài)方是商店售貨員，買(mǎi)方是逛商店的大媽。商品明碼標(biāo)價(jià)不劃價(jià)，售貨員給大媽介紹商品怎么樣，由大媽決定買(mǎi)賣(mài)。大媽只會(huì)對(duì)商品挑挑揀揀，嫌這不好，那有缺陷。絕無(wú)可能跟售貨員講這玩意太棒了，功能簡(jiǎn)直是革命性的，太偉大了，賣(mài)得實(shí)在太便宜了，應(yīng)該賣(mài)十倍價(jià)格。這種話(huà)顯然是賣(mài)方的立場(chǎng)。當(dāng)然，賣(mài)方站在賣(mài)方的立場(chǎng)，也會(huì)做幾件事：與上市公司走得很近，成為其投資者關(guān)系部門(mén)對(duì)外批發(fā)之后的零售渠道，把上市公司對(duì)外宣傳的內(nèi)容傳遞給大量買(mǎi)方客戶(hù)，贏得上市公司的信任。與買(mǎi)方走得很近，手握大量客戶(hù)和資金，形成個(gè)人或團(tuán)體影響力，希望能自己吹風(fēng)影響市場(chǎng)。新財(cái)富這類(lèi)的投票也是為了增強(qiáng)這兩個(gè)效應(yīng)。

所以?xún)烧吒镜脑V求是不一致的。買(mǎi)方要替客戶(hù)冒著風(fēng)險(xiǎn)賺錢(qián)，賣(mài)方要把貨賣(mài)出去賺傭金，當(dāng)然吃相也不能太難看，不然后面的貨推銷(xiāo)不出去了。表現(xiàn)出來(lái)的現(xiàn)象就是，賣(mài)方會(huì)不斷地推票，吹公司與行業(yè)有多么多么好，鼓動(dòng)大家來(lái)買(mǎi)?；疽?jiàn)不到說(shuō)公司不好的，多一筆帶過(guò)，尤其在國(guó)內(nèi)。買(mǎi)方?jīng)]有義務(wù)對(duì)外宣傳具體研究標(biāo)的，圈外人是看不到的。實(shí)際上會(huì)對(duì)投資標(biāo)的非常苛刻，吹毛求疵，生怕買(mǎi)到偽劣產(chǎn)品。一個(gè)唱紅臉，一個(gè)扮黑臉，這樣才是生意。所以我總是在挖公司不好的一面，拌那個(gè)黑臉。因?yàn)楹玫囊幻婊旧瞎竞唾u(mài)方會(huì)立刻告訴市場(chǎng)，而且會(huì)放大N倍。能獨(dú)立挖到的隱藏利好極少，更多情況就是想多了。真以為挖出來(lái)點(diǎn)啥好東西，問(wèn)公司有沒(méi)有這事兒，人家也不太好意思駁你面子不是？伸手不打笑臉人嘛。當(dāng)然也有一些可能，比如公司的業(yè)務(wù)不能說(shuō)，像監(jiān)管套利那類(lèi)的，那只有靠自己去挖了。

也正是因?yàn)檫@兩者角色反差極大，有些人的性格就適合干一邊，不適合另一邊。@機(jī)器喵是我認(rèn)識(shí)的國(guó)內(nèi)賣(mài)方里有節(jié)操的，你的文章和性格完全是買(mǎi)方思路嘛，看來(lái)總公司給你們的業(yè)績(jī)壓力不大呀還有一朋友，去賣(mài)方應(yīng)聘，聊了兩句，HR說(shuō)：一股濃濃的買(mǎi)方氣息撲面而來(lái)，你還是走吧總的來(lái)說(shuō)，在境外，外資投行的推銷(xiāo)力度不如境內(nèi)，對(duì)國(guó)內(nèi)公司的研究通常也不如境內(nèi)，不過(guò)節(jié)操還是明顯高一些的。在此特別感謝德銀服務(wù)我們的研究小組，他們是我認(rèn)識(shí)的外資賣(mài)方研究里對(duì)內(nèi)地金融業(yè)功課做得扎實(shí)深的，所以把票（在香港是Asia Money和Institutional Investor）投給他們了。以上的這些個(gè)人經(jīng)歷供大家參考，希望大家能夠有所收獲，以不至于走彎路繞一圈再回到屬于自己的職業(yè)發(fā)展道路。

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