學(xué)科概述

　　CFA三級所有的科目是圍繞著如何打造一個合格基金經(jīng)理所展開的。合格基金經(jīng)理所要做的第一步就是先了解你他的客戶，之后便要開始了解資本市場。所謂了解資本市場，就是要用給我們在一級二級所學(xué)的知識對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析。

　　例如本國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于哪個階段，如果投資者要做一個全球范圍內(nèi)的投資配置，那么各個國家的經(jīng)濟(jì)處于怎樣的階段，不同國家的經(jīng)濟(jì)增長潛力如何。搞清楚這些情況后，投資者便可以把客戶的情況和對經(jīng)濟(jì)分析的判斷結(jié)合起來開始進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　注意到，CFA一級經(jīng)濟(jì)學(xué)的側(cè)重點(diǎn)在于闡述短期的經(jīng)濟(jì)周期的理論，二級經(jīng)濟(jì)學(xué)的側(cè)重點(diǎn)在于全球資產(chǎn)配置下的匯率討論，以及長期的經(jīng)濟(jì)增長的因素，經(jīng)濟(jì)增長的源泉究竟源自哪里。而三級的經(jīng)濟(jì)學(xué)重點(diǎn)則在于運(yùn)用我們先前所學(xué)對資本市場做出預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)在三級的占比并不高，但是考題數(shù)量也不少，就最近幾年來看，經(jīng)常是上午考一個CASE,下午考一個CASE。

　　學(xué)科框架

　　CFA三級經(jīng)濟(jì)學(xué)分兩章，第一章的內(nèi)容是關(guān)于資本市場預(yù)期，這一部分和我們一級二級接觸的經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容有一定關(guān)聯(lián)，是指用經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)知識對資本市場做出預(yù)期判斷，第二章是關(guān)于權(quán)益市場的估值，側(cè)重點(diǎn)放在股票市場的估值上。這兩章都很重要，都出過上午題。

　　第一章

　　第一章資本市場預(yù)期分為三方面內(nèi)容：

　　第一方面：資本市場預(yù)期的基本框架以及在做市場預(yù)期時會遇到的各種挑戰(zhàn)challenge。

　　第二方面：資本市場微觀預(yù)期，主要介紹了各種工具和模型來預(yù)測各個資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益率。

　　第三方面：資本市場宏觀預(yù)期，主要介紹宏觀經(jīng)濟(jì)的分析方法對資產(chǎn)市場做出預(yù)期判斷，包括一國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況分析(經(jīng)濟(jì)周期分析和經(jīng)濟(jì)增長分析)以及國際市場的預(yù)測(外匯市場預(yù)測)。

　　第二章

　　第二章權(quán)益市場估值和二級權(quán)益的內(nèi)容有關(guān)聯(lián)，只不過CFA二級主要針對一家公司進(jìn)行估值，而三級主要針對整個股票市場進(jìn)行估值。所以這部分股指才放在經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)科當(dāng)中。估值模型分兩大類：絕對估值模型absolute model和 相對估值模型relative model。

　　絕對估值模型中主要考察H model，H model 中的長期增長率的判斷主要基于經(jīng)濟(jì)增長率，而對于經(jīng)濟(jì)增長率主要基于Cobb-Douglas 生產(chǎn)函數(shù)

　　Relative model 主要包括 Fed model，Y model，10年移動平均的P/E 以及 Tobin’s q。

　　注意到，2019年三級經(jīng)濟(jì)學(xué)的考綱并沒有發(fā)生變化，只是教材中不少關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的話術(shù)都刪去了，但是這對CFA考試本身并沒有影響。CFA大綱變化詳情在線咨詢

　　重難點(diǎn)：

　　CFA三級經(jīng)濟(jì)學(xué)這兩章都是重點(diǎn)，都考過上午題，但是考點(diǎn)相對固定。

　　第一章中資本市場預(yù)估所面臨的具體的challenge是第一部分的主要考點(diǎn)，曾經(jīng)考過上午題，下午題也出現(xiàn)過。各種預(yù)估模型的重點(diǎn)主要集中在formal tool，包括多因素模型以及GK model。

　　第一章中有關(guān)宏觀預(yù)期這個考點(diǎn)相對比較靈活。不過如果題目要難，那么大家都一起難。所以同學(xué)們不必緊張。

　　相比較第一章，第二章的內(nèi)容很簡單，可能是所有三級內(nèi)容中最簡單的一章，不過涉及到的內(nèi)容都是重點(diǎn)，都會出現(xiàn)在上午題中。

　　復(fù)習(xí)策略：

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)這門科目對于CFA報(bào)名考生經(jīng)濟(jì)學(xué)素養(yǎng)要求頗高，尤其是出題風(fēng)格比較靈活的時候，好在這樣的情況非常少。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)原版書教材中的例題會提出一些結(jié)論，這些結(jié)論都在考試真題中被考察過，因此此類例題的參考價值很高。這些例題都收錄在了我們的講義中，所以大家在學(xué)習(xí)時需要格外留心。

　　CFA三級經(jīng)濟(jì)學(xué)的話題相比較一二級而言都很靈活，大家切莫鉆牛角尖。CFA三級學(xué)習(xí)中需要自己多總結(jié)，較好拿一章白紙出來，自己寫寫知識點(diǎn)。

　　此外，我們強(qiáng)調(diào)，在做三級經(jīng)濟(jì)學(xué)題目時，較好先做真題，然后再做原版書課后題。因?yàn)檎骖}的難度相對較低，而且涉及的內(nèi)容全部都是重點(diǎn)，而原版書課后題有的題目考察點(diǎn)比較細(xì)也比較偏。

　　真題可以在聽課時候做一遍，考前再做一遍，這樣至少就做過兩遍了。在基礎(chǔ)班之后，我們還有強(qiáng)化班的串講，進(jìn)一步強(qiáng)化整個知識框架結(jié)構(gòu)，并輔以經(jīng)典題鞏固。對于上午真題，大家一定要多寫多練，切莫眼高手低。

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