參加過(guò)CFA考試的考生都會(huì)發(fā)現(xiàn)，CFA考試的知識(shí)結(jié)構(gòu)是這樣設(shè)計(jì)的：一級(jí)側(cè)重investment tools；二級(jí)側(cè)重asset valuation；三級(jí)側(cè)重portfolio management。難度是基本上逐級(jí)加大，所謂一級(jí)要知其然就可以了，二三級(jí)要知其所以然。那協(xié)會(huì)將考試如此設(shè)計(jì)的背后有什么大學(xué)問(wèn)嗎？

現(xiàn)在中國(guó)普遍的考生反映是二級(jí)難度，三級(jí)反而會(huì)相對(duì)簡(jiǎn)單。其實(shí)難度這東西很主觀，要因人而異，我們應(yīng)該了解這其中的pitfalls：首先，很多人感覺(jué)二級(jí)難，是因?yàn)橐患?jí)太簡(jiǎn)單或過(guò)得太容易，比如沒(méi)有認(rèn)真準(zhǔn)備也過(guò)了，也就是說(shuō)二級(jí)難的原因有可能是一二級(jí)跨度太大，致使很多人輕敵造成的；其次，通過(guò)二級(jí)的洗禮，三級(jí)考生普遍素質(zhì)經(jīng)驗(yàn)較好，這也是三級(jí)一直通過(guò)率較高的主要原因。所以，大家不可簡(jiǎn)單地認(rèn)為過(guò)了二級(jí)，三級(jí)就是囊中之物，因而放松警惕；從學(xué)術(shù)的廣度和難度來(lái)講，三級(jí)是難也是有用的，大家切不可輕敵。

三級(jí)的強(qiáng)化方法并不是去練習(xí)寫(xiě)作，而是熟悉IPS的固定模式：Objectivereturn, risk), Constraintsliquidity, legal, time horizon, tax, unique.)牢記以前考題和notes習(xí)題的標(biāo)準(zhǔn)答案，可以細(xì)化到每個(gè)常用的關(guān)鍵詞。要知道評(píng)分時(shí)CFA協(xié)會(huì)不會(huì)因語(yǔ)法錯(cuò)誤和拼寫(xiě)錯(cuò)誤扣分，只要您讓他看懂關(guān)鍵的判斷和計(jì)算邏輯即得分；這樣準(zhǔn)備結(jié)合正確理解題意，效果會(huì)很好。

CFA三級(jí)考試從出題比重上看側(cè)重投資組合管理(Portfolio management),由于傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)理論(Asset valuation)在三級(jí)有很大一部分也包括在投資組合管理中,故Portfolio Management的實(shí)際比重超過(guò)50%,是三級(jí)考試的重頭戲，這跟一二級(jí)是有本質(zhì)區(qū)別的，但是每一部分之間又互相聯(lián)系，中間又各有難點(diǎn)和重點(diǎn)。

如前所述，IPS的撰寫(xiě)是關(guān)鍵，要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化，快速反應(yīng)化，坦率地說(shuō)這部分難度不大，要求的是熟悉程度，考試時(shí)閱讀的量大，要求閱讀理解速度快。Performance Evaluation有些公式挺繞，要結(jié)合習(xí)題理解記憶，GIPS在三級(jí)中是包括在Portfolio Management，記憶量也巨大，主要的考法是要您找出不符點(diǎn)?？梢哉f(shuō)，Portfolio management掌握好了等于三級(jí)考試成功了一半。

Asset valuation中的Fixed income和Derivatives是公認(rèn)難度的，其中Fixed income有專(zhuān)門(mén)的指定課本，建議大家看下，其中的immunization, cash flow matching, controlling interest risk, hedging mortgage securities, credit derivatives等都是有相當(dāng)深度的；Derivatives中的option strategy要結(jié)合模型圖來(lái)記憶，比如bull spread strategy, bear spread strategy, straddle strategy, butterfly spread strategy, collar strategy都很費(fèi)解，very exhausting要下些功夫。其他，Ethics基本是老相識(shí)；Economics主要是美國(guó)資本市場(chǎng)的財(cái)經(jīng)寫(xiě)實(shí)評(píng)論，對(duì)金融業(yè)內(nèi)人士來(lái)說(shuō)是常識(shí)，其他專(zhuān)業(yè)的要認(rèn)真理解下；Quantitative method比二級(jí)加了Time series，難度不大；另外，在二級(jí)中折磨人的Financial statements analysis也沒(méi)有了。