學霸總結的Ethics 部分，幫助CFA學員輕松了解Ethics內容。學霸的CFA筆記比較獨特，需要一定的能力才能看得懂！

Objective of codes and standard：永遠是為了maintain public trust in

Financial market

Investment profession

一、6個code of ethics

Code 1—ethics and pertinent persons

Code 2---primacy of client’s interest

Integrity with investment profession

客戶利益高于自身利益

Code 3---reasonable and independent

必須注意reasonable care

必須exercise independent professional judgment---必須獨立判斷！

Code 4---ethical culture in the profession

不但自己要practice， 而且要鼓勵別人practice—不僅僅是自己一個人去做， 要所有人共同去做

Code 5---ethnical culture in the capital market!

促進整個capital market的integrity，推廣其相關法規(guī)---增強公眾對資本市場的trust！

Capital market是基于Fairly pricing of risky assets；

二、7個standard of professional conduct

1、Standard 1 A---professionalism---knowledge of law

不需要成為法律專家， 但是必須understand和comply with applicable law；

當兩個law發(fā)生conflict，則要遵守更加嚴格的法律！產生了全球投資下的適用法律問題，看do business country是否有特殊要求，同時比較law of reside country與code and standards

Knowingly---know or should know

必須attempt to stop the violation， 如果不能stop， then must dissociate from the violation！必須從其中分離出去!

Remove name from the written report;

Ask for a different assignment

并不要求向有關部門report?。╠o not require）

向CFA 進行書面報告report--encouraged to so

2、 Standard 1 B---professionalism---independence and objective

獨立性的壓力主要來自于external and internal pressure

做任何事時都要保持獨立性。 禮物可以接受，但是只限于普通的禮物，而非貴重品。

其中來自客戶的禮物要區(qū)別開，來自客戶的禮物相當于additional compensation，當然要向employer披露 Issuer-paid research 不能接受flat fee

對策：p27 限制列表 限制特別的成本安排

3、Standard 1 C ---professionalism---misrepresentation 虛假陳述的問題

不能誤導客戶， 不能剽竊其他人的研究成果。在寫報告時注明出處，同時不能帶有任何歧義。

信息溝通是要詳盡，要讓客戶清楚地知道，不能帶有歧義從而誤導客戶。

出現了不能保證投資收益這種說法 eg. I can guarantee that

涉及到了版權、使用權的問題

4、Standard 1 D ---professionalism---misconduct-行為上的誤導

5、Standard 2 A---integrity of capital markets—material nonpublic information

不能使用非公開信息！---material nonpublic information---

mosaic theory---conclusion from analysis of public and non-material nonpublic information

對策

6、standard 2 B --integrity of capital markets—market manipulation

操作市場，扭曲價格

7、standard 3—duties to clients

Loyalty, prudence and care---

如何定義客戶？ ---考慮終受益人！---雇傭我們的人未必就是我們的客戶， 要考慮終受益人！

Soft dollar---when a manager uses client brokerage to purchase research report to benefit the investment manager---比如， 作為基金公司，使用證券公司的席位進行交易， 肯定會支付一定的費用， 這些費用來自客戶， 所以基金公司只能用這些soft dollar為客戶服務！

Proxy voting 以顧客價值化為主的vote，做詳盡的調查和考慮

Fair dealing---

對所有客戶要公平客觀，如果family account也是client，則需要相同對待，否則也是violation

個別的客戶要求， 可以征收premium的費用之后， 是可以做的！ 條件是， 其他的分析都已經公布給其他客戶了

More critical when changes recommendation,做詳盡的調查，change是否合適

Investment action---taking investment action based on research recommendation

Prorated the allocation

這里出現了為什么禁止invest in ipo的原因

Suitability-投資的方向和IPS是否矛盾，如risk tolerance 投資了equity investment是不合適的

了解客戶的經驗， 風險和回報目標

要有書面目標—至少一年進行更新！

是否和客戶的書面目標相符合？

是否符合客戶的整個total portfolio的投資目標？

必須理解其投資組合的constraints，只能進行符合其書面目標的投資推薦！

Investment policy statement—IPS---risk tolerance， return requirement， investment

Constraint---time horizon, liquidity needs, tax concerns, legal and regulatory factors, unique circumstances

Performance presentation fair accurate and complete

這里有performance presentation的規(guī)定， 同時在GIPS里面也有類似規(guī)定！ 其區(qū)別是

一個是自愿的---GIPS， 一個是必需的；

一個是針對公司—firm wide， 一個是針對個人member和candidate

GIPS要求公司to use accurate input data and approved calculation method, to prevent the performance record in accordance with a prescribed format

Preservation of confidentiality---必須保密---可以不保密的情況

違法行為

法律要求進行披露

Client或者prospective client同意披露

以現行法律為準

CFA進行investigate

standard 4 --duties to employers

不能做損害employer的事。但也不意味所有的利益均以employer為先，要找一個平衡點

兼職是可以的，但是行為要independent，同時要獲得permission

辭職時，要保護前雇主的利益，不能侵犯。比如客戶資料，辭職時必須刪除，如果只是知道姓名和居住地，及利用這兩個簡單的信息，則無妨。

additional compensation arrangements

不能接受影響獨立性的benefits 比如接受clients的additional arrangement是要disclose

responsibilities of supervisors

可以delegate supervisory duties，但不能推卸責任

standard 5 –investment analysis, recommendation, and action

diligence and reasonable basis

在做投資分析建議時,put necessary effort to support

各種信息是否合適，均要做到分析與評估，同時保證這些行為的時效性。

communication with clients and prospective clients

distinction between facts and opinion 事實和觀點是不同的，在給建議時要區(qū)別

record retention 是公司財產，要保護。如果公司有規(guī)定，看公司規(guī)定。但根據code and standards 至少保存7年

standard 6 –conflicts of interest

disclosure of conflicts

make necessary disclosure 同時interest changes 要update

任何對independent and objective有害的情況必須要披露。

priority of transaction 以顧客與雇主利益為先

避免潛在沖突，特別是與顧客和雇主存在反向交易時尤為注意，當然存在三種情況則不視為損害。交易中顧客利益未受損；個人未從交易中額外獲利；個人投資遵守了法規(guī)。

對策：禁售期，報告制度；打新及pre-ipo的有限參與

主要有兩個目的，評估總的服務成本，評估投資建議的合適性。

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