【CFA專題】宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：通脹、滯脹，分不清楚

【問題】 Stagflation如何解釋？

【金程cfa專家解答】

CFA考試中關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，“滯脹”這個(gè)名詞的意思是“滯漲”,從名字就可以拼湊出經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹并存，其實(shí)兩者互相之間又存在矛盾。它與一般的通貨膨脹不同,是與經(jīng)濟(jì)停滯相結(jié)合的通貨膨脹,并且是由反停滯、反危機(jī)的措施而加劇的。“滯”與“脹”的對(duì)立統(tǒng)一關(guān)系，在通常情況下，“滯”和“脹”是不會(huì)共存的；如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣，一般對(duì)應(yīng)的是需求不足，物價(jià)回落；如果物價(jià)上漲，那么企業(yè)就會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)，會(huì)有更高的利潤。

“滯”與“脹”的對(duì)立統(tǒng)一關(guān)系著重表現(xiàn)在：要醫(yī)治經(jīng)濟(jì)停滯，就得采取膨脹政策，如擴(kuò)大財(cái)政支出，造成巨額財(cái)政赤字，增加貨幣發(fā)行量，降低利息率，擴(kuò)大公私信貸，通過政府的大量采購來人為地創(chuàng)造市場(chǎng)，等等。所有這些，勢(shì)必加劇通貨膨脹。

反之，要醫(yī)治通貨膨脹，就得采取緊縮政策，如壓縮財(cái)政支出，控制貨幣發(fā)行量，提高利息率，抽緊信貸，等等。從而導(dǎo)致銀根吃緊，投資疲弱，市場(chǎng)萎縮，而這又勢(shì)必加劇經(jīng)濟(jì)停滯，甚至誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。正因?yàn)檫@樣，所以“滯脹”這種并發(fā)癥很難醫(yī)治。

所以，滯脹的直接原因是過度的財(cái)政政策和貨幣政策；一方面，由于政府貨幣供應(yīng)量過大，導(dǎo)致物價(jià)上漲，而物價(jià)上漲導(dǎo)致理性預(yù)期，從而使得物價(jià)上漲進(jìn)一步加??；而另一方面，原料及工資的上漲增加了企業(yè)的成本，企業(yè)被迫減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。1970年代的滯漲，其導(dǎo)火線就是原油價(jià)格暴漲，而導(dǎo)致成本推動(dòng)型通脹。

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