CFA二級考試中，權益投資與固定收益部分常常讓考生們有壓力。權益投資里復雜的估值模型如何精準運用？面對固定收益中各類債券的風險與收益，又該如何深入剖析？一起來看看吧！

權益投資

權益投資的重要性及考試占比：權益投資在CFA二級考試中占比為10%-15%，是考試的重點科目之一。它主要聚焦于股票估值，對于考生掌握資產定價理論和方法具有關鍵作用，也是實際投資中分析股票價值的重要知識基礎。

權益估值模型：

股利貼現(xiàn)模型（DDM）：該模型適用于穩(wěn)定派發(fā)股息的公司。它通過預測公司未來的股息，并將其按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到當前，來計算股票的內在價值。

自由現(xiàn)金流模型（FCF）：此模型更廣泛地適用于非股利支付型公司。它包括股權自由現(xiàn)金流（FCFE）和企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）模型。FCFE是公司在支付了所有債務本息和滿足了再投資需求后，可分配給股東的現(xiàn)金流；FCFF則是公司在支付了所有經營費用和投資支出后，可由所有投資者（包括股東和債權人）共享的現(xiàn)金流。通過預測FCFE或FCFF，并進行折現(xiàn)，可得到股票的價值。

乘數法：乘數法是基于市場倍數進行估值，如市盈率（P/E）、市凈率（P/B）等。通過將目標公司的相關財務指標乘以同行業(yè)可比公司的平均倍數，來估算目標公司的價值。

剩余收益模型（RI）：剩余收益模型關注公司的經濟利潤，即公司的凈利潤超過其權益資本成本的部分。它認為股票的價值等于公司的賬面價值加上未來剩余收益的現(xiàn)值。該模型在評估一些盈利不穩(wěn)定或處于轉型期的公司時具有一定優(yōu)勢。

與其他學科的關聯(lián)性：權益投資與財務報表分析、企業(yè)發(fā)行人等科目聯(lián)系緊密。股權估值需要從財務報表中提取準確的數據，如凈利潤、股息、資產負債等信息，以進行各種模型的計算。而折現(xiàn)率的估算又與企業(yè)發(fā)行人中的資本成本計算密切相關，需要綜合考慮公司的資本結構、債務成本、股權成本等因素。

備考要點：權益投資雖然學起來相對簡單，但考起來難度較大，因為細節(jié)較多，容易出現(xiàn)陷阱?？忌趥淇紩r不能死記硬背，要注重對估值模型的理解和應用，通過大量的練習來熟悉各種題型和解題思路，提高計算的準確性和效率。》》》點我咨詢CFA 培訓課程

固定收益

固定收益的重要性及考試特點：固定收益是CFA二級考試的傳統(tǒng)重點和難點科目，占比為15%-20%。該科目邏輯性強，考察形式主要以定性結論為主，定量計算方面考點相對固定。

考試重點內容：

利率曲線與期限結構：第一章主要講述債券幾種常見的利率曲線，如收益率曲線，以及有關利率期限結構的理論，如預期理論、市場分割理論、流動性偏好理論等，還涉及與之相關的模型。這部分內容是考察的重點，考生需要理解不同利率曲線的形狀及其含義，掌握利率期限結構理論對債券價格和收益率的影響。

債券估值：第二章探討了債券的估值方法，包括債券基本的定價原則，即債券的價值等于其未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。此外，還涉及到不同類型債券的定價，如零息債券、附息債券等。第三章則著重研究了利用二叉樹和蒙特卡洛模擬的方法對含權債券進行估值，含權債券如可贖回債券、可回售債券等，其估值需要考慮嵌入式期權的影響，這是考試的重點章節(jié)。

信用風險計量：第四章研究了如何計量信用風險，包括計算credit loss，即信用損失，其計算邏輯不復雜，但需要考慮很多細節(jié)點，如違約概率、違約損失率等。此外，還涉及到信用風險模型的探討，雖然模型較為復雜，但考察重點在于定性理解，如不同信用風險模型的特點、適用范圍及相互之間的對比等。

信用衍生品：第五章介紹了如何利用信用衍生品來管理信用風險，主要包括信用違約互換（CDS）等?？忌枰私庑庞醚苌返亩▋r方法以及其在金融市場的具體應用，如如何通過CDS來對沖信用風險等。

利率敏感性分析：考生需要掌握利差的概念，如名義利差、零波動利差、期權調整利差等，以及利率敏感性的衡量指標，如持續(xù)時間和凸性。持續(xù)時間是對利率敏感性的一種衡量，持續(xù)時間越長，債券對利率變化越敏感。凸性則有助于抵消利率上升時的價格下跌，正凸性對債券價格變化的益處大于負凸性。

備考建議：由于固定收益科目學起來較難，考生應多花時間和精力，建議視頻學習加做題總時間在45小時以上。要注重對知識點的系統(tǒng)理解，在理解的基礎上進行做題鞏固，特別是對于定性結論要準確把握，對于定量計算要熟練掌握固定的考點題型。》》》點我免費領取CFA 備考資料

CFA二級考試里，權益投資與固定收益是關鍵板塊，吃透它們，對掌握金融投資核心邏輯大有益處。若想在金融領域深挖專業(yè)知識、提升職場競爭力，考取CFA證書是明智之選，它定會助力開啟更廣闊的職業(yè)天地。

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