CFA三級衍生策略一直是一個(gè)復(fù)雜知識點(diǎn)，很多同學(xué)都為此頭疼，我們今天就花10分鐘讓你迅速掌握思路。
假設(shè)你手里捏著一籃子股票，心里卻擔(dān)心市場掉頭。最簡單的辦法是買一份行權(quán)價(jià)緊貼現(xiàn)價(jià)的看跌期權(quán)（ATM put），像給股票上保險(xiǎn)，可那筆期權(quán)費(fèi)又肉疼。CFA三級課堂教我們把這張昂貴的保單層層“砍價(jià)”，直到既省錢又能睡得安穩(wěn)。
先退一步，把ATM put換成行權(quán)價(jià)稍低的OTM put，保費(fèi)立刻打折，只是股票得再跌一段才觸發(fā)保護(hù)。接著把手里的空頭額度用起來：再賣出一份更低行權(quán)價(jià)的OTM put，你就做出一個(gè)看跌價(jià)差（put spread），保費(fèi)進(jìn)一步被對沖，虧損區(qū)間被鎖在一個(gè)可接受的小方塊里。
如果更激進(jìn)，可以改賣一份更高行權(quán)價(jià)的OTM call，領(lǐng)口策略（collar）立即成型——向下有底，向上封頂，保費(fèi)近乎歸零。
膽子再大點(diǎn)，把兩份都賣了：低行權(quán)價(jià)put和高行權(quán)價(jià)call一起出手，海鷗策略（seagull）展翅而來，收到的權(quán)利金甚至能把成本打成負(fù)值，代價(jià)是跌破下沿時(shí)仍有虧損，漲過上沿時(shí)收益被截?cái)?，但中間那段上漲你一分不少地落袋。
四種結(jié)構(gòu)像俄羅斯套娃，越拆越精巧，核心卻簡單：用賣掉的“多余”風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼買保護(hù)的成本。具體就是以下思路。
如果持有股票（long stock），擔(dān)心股價(jià)下跌，long ATM put，降低ATM put成本的方法：》》》CFA 三級課程培訓(xùn)班點(diǎn)我咨詢
把ATM put換成OTM put
再賣一個(gè)或多個(gè)option收取期權(quán)費(fèi)，降低成本
賣OTM put：構(gòu)成put spread策略
賣OTM call：構(gòu)成collar策略
賣OTM call 賣OTM put：構(gòu)成Seagull策略
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