還記得6月7號(hào)考完CFA就去來福士大吃了一頓，心情無限好。6月9號(hào)考高宏，復(fù)習(xí)了一天半，還踢了兩局實(shí)況。怎么說呢，從考試結(jié)束到現(xiàn)在結(jié)束快一周了，自己也不知道能不能通過，不過希望能夠留下一些文字，或許對大家有些作用，順便攢人品！
我是2013年6月心血來潮考的L1，本科也不是學(xué)金融經(jīng)濟(jì)出身的，基礎(chǔ)很差，畢業(yè)季又無心學(xué)習(xí)，5月9號(hào)電影院看了瘋狂原始人忽然打了雞血覺得人活著沒有夢想和咸魚有什么區(qū)別，然后9點(diǎn)去自習(xí)室看了一個(gè)半小時(shí)，6月1號(hào)考試總共也就20天，終考完如釋重負(fù)，成績低分飄過，那算是我CFA考試路途的開端。之所以說明一級的情況是告訴各位：1.考試沒那么難，通過時(shí)有戲的，千萬別傻傻的交了錢不去考，或者考慮一半下午不干了。2.本人常年沖刺突擊，抱佛腳能力尚可，不建議模仿。（有基礎(chǔ)的請無視我）3.這么考L1你會(huì)發(fā)現(xiàn)考L2的時(shí)候完全不記得了。
今年比去年好了一點(diǎn)，而且比較重要的是知道了孰輕孰重，先從大頭開始看，L1的fsa，equity，corporate還有道德貌似都是A，alter是C。所以今年還是延續(xù)這個(gè)思路，無數(shù)考生也都說的很清楚了，二級總共會(huì)考20個(gè)case，每個(gè)case6道題，共計(jì)120題。其中FSA和equity每年穩(wěn)定4個(gè)case，這就占了40%。其余一般是ethic2個(gè)，economy1個(gè)，定量1個(gè)，corporate2個(gè)，fixed income1到2個(gè)， alternative1到2個(gè)， derivative2個(gè)，portfolio1到2個(gè)。去年考了一個(gè)fixed income，今年也是，今年貌似是第一次考兩個(gè)portfolio，下面我們再細(xì)說。
總之這段話的意思就是fsa和equity死命去看吧，看熟練了做題妥妥的心里底氣很不一樣。其他的科目按輕重緩急來，自己基礎(chǔ)好的掃一遍就行，自己覺得hold不住的，覺得看了也不明白的，就酌情安排時(shí)間。反正又不算成績，過了再說，畢竟有30%的錯(cuò)誤率可以運(yùn)用。具體的知識(shí)學(xué)習(xí)，到崗位上再好好干。
一科一科的來說一下吧。
EQUITY，這是我第一個(gè)看的，3月底看完了note做完了題，其實(shí)這本book3就講了一件事，就是valuation，各種估值的模型和方法。如果沒記錯(cuò)的話，這本書的幾個(gè)session前面就是扯淡，給你講自上而下自下而上的分析法，給你講各種profit的概念，給你講什么波特五力分析法。呵呵呵呵，這些東西，看再明白也沒用，做題一做就知道哪里重要哪里不重要，建議大家不做note的習(xí)題，就上原版書，note上case很少，題目也不全，重點(diǎn)拎不清，經(jīng)常一個(gè)豆大的考點(diǎn)連出3小問?？荚嚨臅r(shí)候不會(huì)因?yàn)槟愕诙}不會(huì)做影響你第三題的，而且不會(huì)很綜合，計(jì)算就幾步，跟note有差別。原版書做個(gè)3到5遍，估計(jì)能妥妥的。這兩個(gè)session，好像有個(gè)什么“your strategy need a strategy”的，此類定義為扯淡文，做題遇到一個(gè)記一個(gè)，花時(shí)間把后面的model弄熟就可以。Equtiy講了幾個(gè)，概念分為兩類，absolute和relative兩類。Absolute核心理念就是現(xiàn)金流折現(xiàn)，不管是股利還是自由現(xiàn)金流還是剩余利潤，都這么回事。Relative就是財(cái)務(wù)比率，P/S,P/B,P/CF,EV/EBITDA此類。其中DCF很簡單不多說，H-model公式要記住，經(jīng)常考計(jì)算。FCFF和FCFE的會(huì)計(jì)推導(dǎo)要知道，考的不要太多。這兩個(gè)幾乎每年必考吧。Residual income也很重要，終期價(jià)值的4種假設(shè)要知道（就是ROE和b的關(guān)系怎么比，持續(xù)還是衰減還是突然就沒了）。Multiple model 的各種比率公式?jīng)]的說，肯定要知道。另外justifiedP/B此類公式也要知道，其實(shí)記住g=ROE*b等公式都可以互相推導(dǎo)，主要這部分容易混，大家多寫幾遍考試緊張還能推一遍。Private firm我做題沒碰到很多，有這樣幾個(gè)考點(diǎn)要注意，一個(gè)是EEM（excess earning model）由net operating income出發(fā)算無形資產(chǎn)價(jià)格從而估價(jià)的考過。一個(gè)是cap rate的那個(gè)model，另外就是DLOC DLOM怎么用，有非常簡單的計(jì)算。
Financialstatement analysis，F(xiàn)SA在我腦子里就是5個(gè)reading，存貨，非流動(dòng)資產(chǎn)，intercorporate，pension，multinational。后面的什么經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，財(cái)務(wù)大總結(jié)（integration）你們懂的，我不會(huì)看的，掃一遍結(jié)束，做題再查。存貨部分其實(shí)就是一級內(nèi)容，LIFO和FIFO的轉(zhuǎn)化必考，財(cái)務(wù)報(bào)表5個(gè)要改動(dòng)的地方記清楚。LIFOFIFO等對財(cái)務(wù)比率的影響。不同折舊方法咋回事，存貨的減值測試和財(cái)務(wù)處理。還有一個(gè)LIFO liquidation的概念要知道，也就是LIFO reserve減少，這個(gè)在分析財(cái)務(wù)的時(shí)候很容易忽略?？偟恼f存貨很經(jīng)典也不難，但是考得很多。畢竟財(cái)務(wù)總共5個(gè)reading考4個(gè)case。Long-lived assets主要講了成本化or費(fèi)用化的問題，知道對財(cái)務(wù)比率的影響，想明白資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都有什么會(huì)變化的。知道GAAP，IFRS的不同設(shè)定和處理。這部分忽然就記不清了，各位自己看吧。。。sorry。下面是L2的新內(nèi)容。Inter講公司間交易，開頭講了金融資產(chǎn)投資的幾個(gè)分類，available for sale 和 holding to maturity和holding for trade分別怎么處理，什么東西計(jì)入其他綜合收益弄明白。后面就是兩個(gè)東西，equity method 和acquisition method分別怎么處理，B/S I/S分別是什么賬目。長期股權(quán)投資和少數(shù)股東權(quán)益這兩個(gè)條目啥意思，理解了就很簡單。同樣要知道對財(cái)務(wù)比率的額影響，working capital，CA/CL等這些。考得非常極其多，notes講的不夠明白，joint venture我覺得講錯(cuò)了，建議各位不明白的話看論壇看輔助資料。Pension部分note講的也是純垃圾，幾乎處于邊看邊猜看到后面又否定再回頭看再猜，忍不住吐槽，建議看原版書，或者通過做題增強(qiáng)自己的猜測。。。這部分到處都是考點(diǎn)，自己必須知道養(yǎng)老金在國外是怎么運(yùn)作的，這個(gè)fund咋回事，進(jìn)而才能理解fund status， period pension cost，這兩個(gè)概念是貫穿計(jì)算始終的。其他的要知道GAAP和IFRS對pesion cost不同的部分的調(diào)整是放在什么分錄的。這部分notes例子不夠多，我也是做題弄明白的，大家可以對照書后題理解，受益良多。Multinational沒啥內(nèi)容，知道啥時(shí)候用CRM,TM，然后分別在B/S,I/S中用什么匯率就行，考的很基礎(chǔ)，主要是沒變化。
講完重要的，我們講點(diǎn)別的，打字好累。后面我不會(huì)說這么詳細(xì)了。。。
道德，跟一級幾乎一樣，加了3個(gè)內(nèi)容（之前論壇說兩個(gè)，坑我呢），soft dollar， objective，prudent。其余的7大條大家應(yīng)該都比較清楚了，總的說道德看書不看題，理解不夠深，也沒法發(fā)現(xiàn)那些隱藏考點(diǎn)，所以多做多回憶多總結(jié)多背。記住一些簡單粗暴地自己總結(jié)的條例很好用：“比如什么禮物都能收，只要老板肯同意。”“CFA logo只能用于個(gè)人私信層面，公司用了就是錯(cuò)”，這類自己總結(jié)的規(guī)律，比他的官方大廢話好用一萬倍。
Quant看了兩個(gè)小時(shí)，講的計(jì)量和時(shí)序，但是都是基礎(chǔ)的，感覺知道什么R方F檢驗(yàn)就行了，非常非常簡單。
Economics前面講的匯率，會(huì)有計(jì)算，PPP，CIP和費(fèi)雪之間的關(guān)系，后面是貨幣政策財(cái)政政策，古典新古典這些，知道每個(gè)理論的關(guān)鍵點(diǎn)。這部分notes講的也很差，自己得看課外材料。
Corporate，感覺兩個(gè)板塊經(jīng)?？?，第一個(gè)是budgeting，第二個(gè)是后面的收購，cash和stock的支付部分。Budgeting要很清楚初始投入，incrementalCF，TV。Expansionary和replacement兩種都要很清楚，今年都考了。后面MM定理，權(quán)衡理論部分公司金融學(xué)過了，沒怎么看notes，公司治理部分講的就是委托代理問題，很好理解。的并購部分知道機(jī)制、價(jià)值怎么算。對了貌似還有一個(gè)HHI壟斷的計(jì)算也要知道，臨界值1000,1800要記得。
Derivative，準(zhǔn)備看的，結(jié)果也沒看。跟我一起復(fù)習(xí)的女友表示看了等于沒看（估計(jì)是安慰我），今年考了2個(gè)case，狂蒙12個(gè)B。不多說了。
Fixed income，這部分很詭異，連續(xù)兩年很詭異。去年只考了rating之類的東西吧，今年考了含期權(quán)債券，可轉(zhuǎn)換債券。MBS,CDO之類花了很大篇幅去講的完全沒涉及。個(gè)人覺得OAS，二叉樹那個(gè)必須要知道。MBS,CDO做書后題倒是有不少概念的。可轉(zhuǎn)化債券篇幅很少，但是其實(shí)可以計(jì)算的較偏的比率較多，倒不是不會(huì)，而就是容易忽略，要注意。
Alternative，這部分講了幾個(gè)板塊，私人房地產(chǎn)，REIT，私募，對沖基金和大宗商品。沒做去年的題，今年CNM考了hedge fund，要知道hedge fund的幾種類型，別的忘了。大宗商品也考了，什么convenient yield，normal contango這些要知道。私人房產(chǎn)部分成本法估值可以考大題，我看上午沒考alter下午狂押一道題，果然沒中。REIT多概念，不同地產(chǎn)的REIT特點(diǎn)。PE考的很基礎(chǔ)，自己知道PE的運(yùn)行模式就行，LP,GP管理費(fèi)，DPV RIPV 利潤分配這些，可以找一個(gè)懂一些的同學(xué)講一遍就能全明白（因?yàn)閚otes里還講了很多條款，不知道背景會(huì)很混亂）。
Portfolio這個(gè)部分真不難，所以大家總忽視，覺得L2和L1一樣。但是今年考了2個(gè)case真是嚇尿了，還有兩道題不會(huì)。這部分前面很概念的CAL CML SML必須要知道的，而且我感覺必須要深刻理解。因?yàn)閜ortfolio這部分公式很相似，看什么都像CAPM，但是什么時(shí)候用什么，組合風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)什么的，自己必須要能理得清。新加的一個(gè)部分是information ratio，以及IC BR這個(gè)，這次也考了，計(jì)算很簡單。Portfolio書后題很少，個(gè)人感覺多做一些題會(huì)好很多?？上н@次沒上心。
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