最近的好消息是，商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)崩盤(pán)，美國(guó)大型銀行擁有足夠的資本應(yīng)對(duì)另一場(chǎng)重大危機(jī)。壞消息是，商業(yè)房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)仍然脆弱，而企業(yè)信用、違約率、貸款業(yè)務(wù)績(jī)效和經(jīng)濟(jì)方面的跡象令人擔(dān)憂。
美聯(lián)儲(chǔ)在今年6月底發(fā)布的年度銀行壓力測(cè)試結(jié)果顯示，美國(guó)大型銀行擁有足夠的資本來(lái)面對(duì)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退情景。但我們不應(yīng)將通過(guò)壓力測(cè)試視為一切順利的信號(hào)。
未來(lái)幾個(gè)季度，隨著銀行處理其消費(fèi)和商業(yè)貸款組合中的拖欠和違約率上升的問(wèn)題，他們將面臨相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。即使是在最好的情況下，困境中的商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)也將在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)拖累銀行的盈利表現(xiàn)。此外，即便能夠避免經(jīng)濟(jì)衰退，利率環(huán)境和經(jīng)濟(jì)放緩的前景將對(duì)銀行的盈利能力和貸款增長(zhǎng)構(gòu)成挑戰(zhàn)。》》》CGFC 課程培訓(xùn)班點(diǎn)我咨詢
事實(shí)上，盡管幾乎毫無(wú)疑問(wèn)，所有接受壓力測(cè)試的銀行都將通過(guò)測(cè)試，但美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告仍突出顯示了銀行資產(chǎn)負(fù)債表上正在增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理(包括那些未接受年度壓力測(cè)試銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理人員)來(lái)說(shuō)，此次調(diào)查的主要發(fā)現(xiàn)和結(jié)論是什么? 讓我們來(lái)深入探討一下。
銀行資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，但風(fēng)險(xiǎn)警示仍存在
美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告得出結(jié)論，今年接受測(cè)試的31家銀行擁有足夠的資本來(lái)吸收近6850億美元的損失，并在類似于全球金融危機(jī)(GFC)的壓力環(huán)境下繼續(xù)向家庭和企業(yè)提供貸款。今年的壓力測(cè)試程度與去年持平，測(cè)試假設(shè)包括美國(guó)房?jī)r(jià)下降36%、商業(yè)房地產(chǎn)價(jià)格下跌40%、股價(jià)下跌55%，以及失業(yè)率達(dá)到10%。
在這種極端不利的情境下，接受測(cè)試的銀行的普通股一級(jí)資本(CET1)比率預(yù)計(jì)將從2023年第四季度的12.7%下降至最低9.9%，然后預(yù)測(cè)在2026年第一季度期末回升至10.4%。即使在其最低點(diǎn)，美國(guó)大型銀行的CET1資本比率仍預(yù)計(jì)高于4.5%的最低監(jiān)管要求的兩倍以上，這表明銀行系統(tǒng)可以在不需要政府救助或引發(fā)信貸緊縮的情況下，抵御重大風(fēng)暴。
盡管通過(guò)了測(cè)試，但由于銀行管理者仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)銀行以回購(gòu)股票和增加股息的形式進(jìn)行的支付僅會(huì)小幅增長(zhǎng)。雖然 2023 年的銀行倒閉潮已經(jīng)過(guò)去，但銀行仍面臨著收益率曲線倒掛、美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲、貸款表現(xiàn)惡化以及消費(fèi)者和企業(yè)發(fā)出的經(jīng)濟(jì)放緩信號(hào)等方面的挑戰(zhàn)。此外，隨著這些阻力持續(xù)存在，銀行的盈利和貸款增長(zhǎng)在未來(lái)幾個(gè)季度將繼續(xù)面臨壓力。二、商業(yè)房地產(chǎn)：復(fù)雜而混亂的局面
考慮到商業(yè)房地產(chǎn)所受到的廣泛關(guān)注，以及許多市場(chǎng)分析師對(duì)“商業(yè)房地產(chǎn)厄運(yùn)循環(huán)”的預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告預(yù)計(jì)商業(yè)房地產(chǎn)損失率穩(wěn)定，這有些出乎意料。然而，這并不像看起來(lái)那么樂(lè)觀。
雖然損失緩釋措施在一定程度上降低了商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰的急性風(fēng)險(xiǎn)，但在解讀這一較為穩(wěn)定的損失估計(jì)時(shí)仍需保持謹(jǐn)慎。矛盾的是，這種表面的穩(wěn)定可能恰恰源于過(guò)去一年銀行風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)該行業(yè)的高度關(guān)注和嚴(yán)格監(jiān)管。
通過(guò)主動(dòng)識(shí)別和管理可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)的貸款，投資組合管理者在租約到期和抵押貸款更新時(shí)有效緩解了原本可能導(dǎo)致的價(jià)格急劇下跌。由于調(diào)整期的延長(zhǎng)，貸款機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)有更多時(shí)間吸收損失并重新設(shè)定價(jià)格預(yù)期，從而限制了對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表及更廣泛經(jīng)濟(jì)體系的連鎖沖擊。
此外，今年參與壓力測(cè)試的銀行數(shù)量增加至31家，相較去年的23家，樣本范圍更廣。其中可能包含一些對(duì)商業(yè)房地產(chǎn)投資較為保守的銀行，從而降低了整體風(fēng)險(xiǎn)水平。零售和酒店物業(yè)前景的改善也掩蓋了辦公樓和多戶型房地產(chǎn)市場(chǎng)的部分疲軟。
然而，有一個(gè)針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試的批評(píng)意見(jiàn)：它只關(guān)注大型銀行。由于區(qū)域性和社區(qū)銀行在其投資組合中持有更高比例的商業(yè)房地產(chǎn)貸款，壓力測(cè)試結(jié)果可能無(wú)法全面反映出商業(yè)房地產(chǎn)貸款違約加劇時(shí)對(duì)整個(gè)金融體系可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如果小型和中型銀行的倒閉增加，即便整體銀行系統(tǒng)仍然穩(wěn)健，市場(chǎng)信心可能因此受損，引發(fā)資本外逃。
根據(jù)抵押銀行家協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2024年貸方和投資者持有的4.7萬(wàn)億美元未償商業(yè)抵押貸款中，約有9290億美元將在年內(nèi)到期。鑒于房產(chǎn)價(jià)值下跌、空置率上升以及租金增速放緩，貸款機(jī)構(gòu)在處理這些資產(chǎn)的貸款協(xié)議修改和止贖過(guò)程中將面臨重大挑戰(zhàn)。
新探索性情景應(yīng)對(duì)新興風(fēng)險(xiǎn)
今年壓力測(cè)試新增了探索性分析，涵蓋對(duì)所有參與測(cè)試銀行的兩種資金壓力測(cè)試情景，以及僅針對(duì)八家全球系統(tǒng)重要性銀行(G-SIBs)的兩種交易賬戶壓力情景。這些探索性分析不同于用于評(píng)估資本充足性的傳統(tǒng)壓力測(cè)試，旨在探索銀行系統(tǒng)面臨的潛在新興風(fēng)險(xiǎn)。
在兩種資金壓力測(cè)試中，該分析過(guò)程結(jié)合了嚴(yán)重和溫和的經(jīng)濟(jì)衰退情景，并模擬了存款的快速重新定價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)的分析結(jié)果顯示，大型銀行在經(jīng)歷這些壓力情景后，整體仍能保持在最低資本要求之上，資本比率分別下降了2.7個(gè)百分點(diǎn)和1.1個(gè)百分點(diǎn)。
在兩種交易賬戶壓力測(cè)試中，假設(shè)五家大型對(duì)沖基金在不同市場(chǎng)環(huán)境下倒閉，結(jié)果表明大型和業(yè)務(wù)復(fù)雜的銀行可能損失其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的1.0%至1.2%。盡管銀行對(duì)對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)敞口較大，測(cè)試顯示他們能夠應(yīng)對(duì)各種交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)沖擊。
監(jiān)管不確定性
除了未來(lái)盈利的不確定性外，參與美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試的銀行還可能因未來(lái)潛在的監(jiān)管變化而對(duì)增加股東派息持保留態(tài)度。盡管壓力測(cè)試結(jié)果表明銀行資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，可能證明放松《巴塞爾協(xié)議III》(Basel III)終局規(guī)則(Endgame rules)提出的提高資本金要求是合理的，但鑒于部分投資組合的潛在風(fēng)險(xiǎn)，部分政策制定者或持不同意見(jiàn)。
此外，2023年硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行的倒閉，可能會(huì)導(dǎo)致更嚴(yán)格的監(jiān)管和資本要求，尤其是考慮到前幾年的壓力測(cè)試未能預(yù)警這些風(fēng)險(xiǎn)。最可能的結(jié)果是監(jiān)管機(jī)構(gòu)妥協(xié)，采納較為溫和的資本標(biāo)準(zhǔn)增加，而不是最初提議的16%。
進(jìn)一步的想法
美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測(cè)試讓政策制定者、股東和公眾對(duì)銀行能否經(jīng)受嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)沖擊感到更加放心。簡(jiǎn)而言之，即使全球金融危機(jī)重現(xiàn)，銀行也不會(huì)像2008年那樣面臨生存危機(jī)。
然而，深入分析美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告揭示了一些值得關(guān)注的領(lǐng)域。報(bào)告預(yù)測(cè)企業(yè)信貸投資組合的損失率將會(huì)上升，這與銀行對(duì)其貸款質(zhì)量的下調(diào)預(yù)期相一致。此外，報(bào)告還預(yù)計(jì)信用卡損失將增加，原因是信用卡余額上升和拖欠率增加。
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與此同時(shí)，商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍面臨房產(chǎn)價(jià)值下滑、空置率上升和租金增長(zhǎng)放緩的壓力，銀行的盈利能力和貸款增長(zhǎng)也受到經(jīng)濟(jì)放緩的挑戰(zhàn)。
盡管存在這些問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)年度壓力測(cè)試為監(jiān)管者、股東和公眾提供了重要的信息價(jià)值。雖然測(cè)試并不完美，且模型需要持續(xù)更新以應(yīng)對(duì)新興威脅，但這一測(cè)試推動(dòng)機(jī)構(gòu)更嚴(yán)肅地審視其投資組合策略，并為儲(chǔ)戶和投資者提供了增強(qiáng)信心的透明度。
風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理應(yīng)繼續(xù)完善和利用壓力測(cè)試框架，進(jìn)行內(nèi)部的威脅分析，為戰(zhàn)略規(guī)劃和投資組合優(yōu)化提供依據(jù)。
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