不可否認，財務報表不僅對會計類的考生們意義重大，例如CMA考生，對于價值投資者而言更具有特別重要的作用，基于財務報表的價值投資也早已不乏成功案例。因此，如何學會利用有效的財務分析來指導自己的投資操作，理所當然地成為了不少投資者渴望進修的功課。

《深交所個人證券投資者狀況調查》數(shù)據(jù)顯示，定期閱讀上市公司披露信息尤其是財務報告信息的投資者，獲得盈利比例為58%，虧損比例為16%。相比之下，基本不會去讀上市公司定期披露信息的投資者，獲得盈利比例僅為25%，虧損比例卻高達47%?？梢?，對上市公司定期披露信息關注程度與投資者的盈利狀況成正比。然而，目前主要依靠閱讀上市公司信息披露進行投資決策的投資者尚不足4成，說明個人投資者在有效利用上市公司定期報告尤其是其中的財務信息方面，可改善、提升的空間依然較大。

財務分析 投資真需要

本站活動中，胡春元所帶來的“如何解讀上市公司的財務信息”主題演講可謂是財務分析渴望者的一場及時雨。不過，財務分析是一門專業(yè)性極強的學問，就連會計專業(yè)大學生要順利修完財務分析相關課程至少也要花上兩年的時間，因此如何將這兩年時長在一個小時內有效壓縮，并被現(xiàn)場投資者充分吸收，無疑很考驗演講人的功力。

作為理論功底深厚、實戰(zhàn)經驗豐富的業(yè)界人士，胡春元通過案例結合、講透核心問題的方法，巧妙地化解了上述難題，使得這場主題演講收到了良好的預期效果。

演講開始，胡春元首先就投資者為什么需要對投資標的進行財務分析做出生動解釋。他說：“中國投資者特別崇尚股神巴菲特的投資理念，殊不知，對于任何投資者來說，要選中一只股票并不容易，巴菲特的過人之處就在于選股前對標的公司周轉率等財務信息進行了充分分析和論證。”

胡春元還指出，目前國內中小企業(yè)死亡率在80%左右，投資者面對的是近3000家上市公司，如果不學會通過財務分析來發(fā)現(xiàn)價值低估者，僅寄望于跟風炒作，成功概率之低可想而知。

三大報表

抽絲剝繭去解讀

講到財務信息分析，資產負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表自然是繞不過的章節(jié)，而且這三大表也是一家公司財務信息的精華。但是面對三大表，投資者往往因其信息關系紛繁錯雜而感到無從下手，而在胡春元看來，投資者只要抓住了其中的核心信息，接下來的財務分析自然會收到事半功倍的效果。

在解讀三大表的過程中，胡春元結合A股某上市公司的相關信息具體展開，其深入淺出的方法也讓平時患有報表“恐懼癥”的投資者有了豁然開朗的感覺。

在被稱為“主要報表”的資產負債表中，胡春元強調負債比率指標非常關鍵，它反映企業(yè)償付債務本金和支付債務利息的能力。至于負債比率多少算合適，其實爭議非常大，胡春元認為70%是其上限，但銀行等金融公司除外，它們適用資本充足率等指標。

針對利潤表信息的解讀，胡春元建議投資者從營業(yè)利潤一項入手，因為這代表著企業(yè)的核心利潤。營業(yè)利潤是否具有可持續(xù)性，是判斷一家企業(yè)成長能力的關鍵，毫無疑問地也直接影響到投資者的投資價值。

在現(xiàn)金流量表的解讀中，胡春元提醒投資者關注企業(yè)現(xiàn)金的增加，是基于借款產生還是由經營活動產生，因為只有經營活動產生的現(xiàn)金才代表企業(yè)真實的經營水平。從這個角度來看，胡春元還認為現(xiàn)金流比利潤更重要。對于中國上市公司，胡春元建議投資者可適當關注所有者權益變動表，他認為很多上市公司的可供分配利潤并不可觀，在這里可以分析上市公司的分紅能力。

在通讀了財務報表之后，投資者若發(fā)現(xiàn)標的公司的業(yè)績并不十分理想，但依然寄望標的公司實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)，這到底有沒有可能呢？胡春元給出的觀點是，建議投資者以標的公司所處的行業(yè)來區(qū)分對待，比如他認為軟件公司的業(yè)績爆發(fā)是有可能的，但工業(yè)企業(yè)則不太可能，因為受建廠節(jié)奏、產能規(guī)模以及治理污染等條件限制，這些企業(yè)短期實現(xiàn)業(yè)績翻倍的可能性很小。

欠缺之處 非財信息來驗證

盡管基于財務報表得出的財務分析結論對于投資決策具有異常重要的作用，但真正的價值投資如果僅僅依附于針對財務報表的分析之上，這顯然是不夠的。胡春元指出，財務報表、財務指標分析都具有自身的局限性，投資者如果不能有效利用非財務信息來加以驗證財務分析的結果，會很容易造成財務分析偏差。從這個意義上講，財務報表附注等信息的重要性其實并不比財務報表差，投資者還需對財務報表附注等信息予以足夠的重視。

關于財務報表、財務指標分析的局限性，胡春元認為真實的財務數(shù)據(jù)是有效財務報表和財務指標分析的基礎。目前監(jiān)管層針對公開募股（IPO）實施的財務專項核查行動正是針對加強財務信息真實性問題的重大舉措。他相信，通過專項行動治理會使情況出現(xiàn)好轉。胡春元由此也指出，財務報表、財務指標分析除具有自身局限性外，其操作難度確實也不小，正因此，投資者需要借助于非財務信息來驗證財務分析結果也就成為了必然。

根據(jù)胡春元的劃分，非財務信息的范圍大致可包括宏觀經濟政策和經濟周期運行，行業(yè)信息如業(yè)務性質、政策環(huán)境、技術變化、競爭狀況，以及企業(yè)股東變動、管理層素質（領導能力、經驗、操守）、內部控制與管理、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等方面。

胡春元仍以前述某上市公司為例，為現(xiàn)場投資者演示了利用非財務信息來證實財務分析的過程。該公司股價從2012年10月的14元附近，漲至今年的30多元，相關信息顯示公司的業(yè)績大幅度改善。

胡春元說，投資者可以借助非財務信息從以下幾個方面加以驗證：宏觀方面，產品的銷售數(shù)量見底回升；新產品推出；新能源產品的補貼；公司來自智能手機的營業(yè)收入增長；光伏產品的虧損減少等等。

提升專業(yè) 有渠道有方法

在對財務分析項目做重點解剖之后，胡春元還告訴投資者獲取上市公司財務信息的渠道，如關注上市公司的定期報告（年報、半年報、季報）以及上市公司的業(yè)績預告、業(yè)績修正公告和業(yè)績快報等。當然，在獲取財務信息之后，采取怎樣的方法去加以分析則變得至關重要，胡春元認為財務報表信息分析的方法主要有三：首先，要初步確認財務信息的有效性；其次，可以結合多種報表分析方法進行比較分析；，要有效利用非財務信息驗證分析結果。

總體來看，財務分析具有很強、很深的專業(yè)性，對于不具備專業(yè)知識的人員而言，從事這項工作很難輕松上手，因此，胡春元建議不具備分析能力的人員可以借助可信、有資質的專業(yè)分析人士的分析結果。當然，專業(yè)分析人士更是需要不斷地提高自身的專業(yè)知識水平和綜合分析能力，以財務報告信息為基礎，結合企業(yè)其他經營信息，采用多種分析方法來達到全面評價企業(yè)的財務狀況和經營成果的目的。

演講即將結束時，胡春元說：“總而言之，學會運用正確方法對上市公司進行財務分析，更加理性地參與股票交易，我們的勝算概率就大了。”

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