回想FRM一級攻關的日子，這一切，仿佛又變得生動起來。

　　說到備考，我個人的學習方法可能與眾不同。就讓我用幾條偉大毛主席的語錄來細細分享我準備FRM過程中的迷茫，技巧，心得與經(jīng)驗吧。

　　端正心態(tài)

　　“卑賤者聰明，高貴者愚蠢”

　　因為自己就讀金融工程，所以初接觸FRM一級的時候，翻看金程的復習資料，可以說內心中還是充滿了欣喜與放松。因為FRM知識點中很多的內容都是那么熟悉，比如量化分析技巧，概率論與數(shù)理統(tǒng)計，期貨期權的內容以及資本市場的相關知識。我曾經(jīng)在那么一瞬間覺得這門考試似乎就能輕松應對，甚至萌發(fā)了在考前兩周再“加班”的想法。金程FRM課程點我咨詢>>>

　　然而，聽了幾節(jié)金程的課程介紹，又隨手嘗試了幾道資料中的例題，我發(fā)現(xiàn)也許事情并沒有如此簡單。我所學習過的金融知識，往往是科普性質的。教授提及的相關內容只能算是涉獵而非深入，更不用提及什么“觸類旁通”。而FRM課程中涉及衍生品這一塊，不僅僅要求學員知道金融衍生品的具體定義，更要知道他們的“玩法”。

　　比如定價，比如估值，比如套利，比如對沖。而這些都不是老師在大學階段一堂課兩趟課就能徹底講清楚的東西?？吹竭@里，我意識到問題的所在。雖然FRM是金融領域中的風險管理的內容，但是這個考試自有它自己的體系與側重，就算與CFA相比也是有很多的不同。

　　真正想要征服FRM，就要按照FRM的規(guī)則出牌，不能想當然。我相信很多金融或者財務領域出身的人，甚至已經(jīng)通過CFA考試的人會與我有過同樣的經(jīng)歷:自詡“科班出身”，想當然的藐視一切，殊不知金融行業(yè)雖然本質相近，但是行為各異，甚至很多名詞的叫法也都不一樣。

　　于是我終于想起毛主席的一句話:“卑賤者聰明，高貴者愚蠢。”沒錯，在FRM備考期間，永遠不要自以為“高貴者”。我們每個學員都是“卑賤者”。要永葆謙虛謹慎的心態(tài)，去認真對待每一個知識點，并且做好側重和取舍，端正學習態(tài)度，不能想當然?？赡芪覀兊乃^“長處”恰恰會讓我們“一葉障目”，弄巧成拙。

　　這永遠是FRM學習與備考的大前提，端正心態(tài)，完全投入。

　　分析科目側重點

　　“弱軍對于強軍作戰(zhàn)的再一個必要條件，就是揀弱的打”

　　在運用金程的內容來學習的過程中，可以發(fā)現(xiàn)老師們將FRM考試的備考主要分為四大部分:風險管理基礎，量化分析，金融市場和金融產(chǎn)品，估值與風險模型。在這當中，風險管理基礎和量化分析兩個部分占比較少，而金融市場和金融產(chǎn)品與估值風險模型兩個部分占比較大。其實這也為我們提供了一個很好的學習備考側重點。

　　相信有一定數(shù)理基礎的同學，能夠很快學習掌握量化分析部分，對于概率論和數(shù)理統(tǒng)計的內容，其實只要掌握了技法，就可以應對任何類似的問題。因為這個部分不管數(shù)字怎么變，考法其實很單調。無非就是“用古典概率分布計算概率”，“用幾何概型估算概率”，“用關鍵值判斷假設是否成立”等等。

　　第一階段

　　毛主席說“弱軍對于強軍作戰(zhàn)的再一個必要條件，就是揀弱的打。”對于這個部分，“揀弱的打”就是先找到題干明確，問題簡單的題目去練手，當確定在這些“單刀直入”“開門見山”類型問題中需要的技法已經(jīng)完全掌握的時候，那些“不弱”的“強軍”(其他的題目變式)無非就是多了點數(shù)字，多一些或者少一些條件而已。

　　我們可以自己總結規(guī)律:對于均值，它是一階的特征，因此在進行均值的假設檢驗的時候，就要采用一階的分布進行檢驗，也就是t分布或者正態(tài)分布。其中正態(tài)分布是近似于“萬金油”的分布，根據(jù)大數(shù)定律來看，當樣本量足夠的時候，分布都會或多或少趨近于正態(tài)。對于方差，是二階的特征，因此在進行方差的假設檢驗的時候，要采用二階的分布進行檢驗，也就是卡方分布。其他的特征檢驗以此類推，這樣有助于記憶。

　　而風險管理基礎部分就更簡單了。這一部分的真諦在于市場理論和道德。對于道德內容和過往歷史案例方面，這兩個要放在一起聯(lián)合記憶。因為道德內容如果展開講其實幾天都講不完，但是FRM一級考的往往就是案例當中那些血淋淋的“教訓”，那我們就“揀弱的打”，把案例中涉及到的不能做的行為“禁區(qū)”一一對應好，這部分就高枕無憂了。

　　對于金融市場和金融產(chǎn)品，相對來講要多下一些功夫。首先重要的是做好區(qū)分和聯(lián)系。這一部分會涉及到很多的金融產(chǎn)品以及衍生品。那么，不論學員是第一次接觸這些還是以前曾經(jīng)有過涉獵，在學習的過程中都要首先明確:期權，期貨，互換，遠期合約這些產(chǎn)品各自的定義和相互的區(qū)別。

　　而在區(qū)分他們的過程中，要妥善利用金程提供的框架圖表，因為這些衍生品的區(qū)別方式有很多，可以從權利與義務關系層面來區(qū)分，也可以從風險大小層面來區(qū)分，甚至可以從交易場所和交易合約層面進行區(qū)分。2018年FRM一二級考試知識框架全套領取_金程教育

　　我們說這些衍生品的掌握是這個部分的根基。只有完全掌握了它們，在之后的題目當中，提及任何一種或者多重衍生品，我們才能知道題目究竟在問什么。這是第一階段。

　　第二階段

　　而緊接著的第二階段就是每種產(chǎn)品對應的定價和估值。

　　我們說定價和估值看起來似乎是一種東西，其實實際上他們的內核是相同的:在時間價值的基礎上考慮未來現(xiàn)金流。但是在衍生品產(chǎn)生時(初始交易)我們稱其為定價，而持有者在持有過程中，隨著時間的推移和外部條件的變化(預期現(xiàn)金流，市場利率)，衍生品的價值會發(fā)生變化，估算持有期某一點的價值的過程為衍生品的估值。不過這兩者通過同一種手段相互關聯(lián)，那就是“折現(xiàn)”。

　　所以我們說，這個內核就是“揀弱的打”，把這里弄懂弄通，自然舉一反三。

　　第三階段

　　第三階段就是在此基礎上，進行對沖或者套利的策略。要牢牢掌握對沖比例的計算方式:“一份現(xiàn)貨合約要用多少期貨合約來對沖掉風險”。不過在使用公式過程中要注意，這里的N代表合約份數(shù)而不是期貨標的物個數(shù)，也就是說要區(qū)分好公式中各個字母代表的真實含義。

　　如果采用久期對沖策略，要區(qū)分好現(xiàn)價和期貨合約價格。如果能真正明白通過貝塔-股票，久期-債券的對沖方式，兩種資產(chǎn)可以和現(xiàn)金等價甚至相互轉換的原理，那么這部分就可以高枕無憂。

　　說一下估值與風險模型這一部分。同樣的道理，要“揀弱的打”，要找入手點。那么就從一下兩個點入手這一部分:固定收益類(久期，凸性)，風險度量(VaR)。對于債券的久期和凸性的內容，其實這個部分入手的方法是通過債券價格—利率的曲線圖入手，采用圖形記憶的方式，久期看做某點切線斜率，凸性看做整體曲線彎曲程度，并且區(qū)分好凸性方向，以及總結久期和凸性各自對債券價格的影響和疊加的影響。在具體計算過程中，如果數(shù)學基本功較好的同學，就算不刻意去背久期凸性價格影響公式，也能從二階泰勒單點展開式得到相關計算方法，而并不了解內在原理的同學，一定要將公式背熟。

　　對于風險度量，要總結出多種不同風險的區(qū)別于聯(lián)系。并且明確VaR只是一種度量而已，并不是的，并且還存在其他的風險度量方式，比如之前在風險管理基礎中市場理論部分的市場收益標準差就是另一種風險度量方式。

　　總結一下，毛主席所說的:“弱軍對于強軍的作戰(zhàn)方式，就是揀弱的打”。在FRM備考過程中，就是善于找出四個部分的入手點:

　　風險管理基礎—市場理論&道德與案例

　　量化分析—概率計算&區(qū)間估計與點估計

　　金融市場與金融產(chǎn)品—衍生品定價估值&對沖與套利策略

　　估值與風險模型—固定收益&風險度量。

　　以上幾個根基點優(yōu)先掌握，這樣就能建立起整個的學習基石，采用毛主席的“農村包圍城市”戰(zhàn)略，做到混元一體，觸類旁通，以不變應萬變。

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