市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　學(xué)科概況、占比

　　作為FRM二級(jí)的開(kāi)篇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)這門(mén)科目在二級(jí)考試中的占比為25%，占比較高。FRM2級(jí)的部分內(nèi)容會(huì)與1級(jí)內(nèi)容產(chǎn)生重復(fù)，部分內(nèi)容的學(xué)習(xí)則需要一級(jí)的基礎(chǔ)鋪墊，所以在學(xué)習(xí)每門(mén)學(xué)科前，我們建議大家先看看自己在學(xué)習(xí)1級(jí)時(shí)的筆記(針對(duì)1、2級(jí)分開(kāi)考試的同學(xué))。溫故而知新總是極好的。FRM 二級(jí)速贏強(qiáng)化套餐班在線咨詢

　　內(nèi)容框架

　　FRM2級(jí)的原本書(shū)教材的來(lái)源(CORE READING)主要分為兩部分，一部分是國(guó)外的經(jīng)典教材，另一部分則是前沿學(xué)術(shù)論文。

　　相比于學(xué)術(shù)論文，經(jīng)典教材的整體框架性就顯得比較完整;而論文內(nèi)容則包含了更多的數(shù)據(jù)以及論據(jù)。因此我們應(yīng)當(dāng)更加重視對(duì)于經(jīng)典教材部分內(nèi)容的學(xué)習(xí);對(duì)于論文部分的知識(shí)點(diǎn)，重點(diǎn)掌握其結(jié)論即可。

　　如上圖所示，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)科的結(jié)構(gòu)分成兩大部分：

　　第一部分講解了與風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)的包括VAR在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。盡管FRM1級(jí)的教材就已經(jīng)涉及了關(guān)于VAR計(jì)算方法的知識(shí)內(nèi)容。但是FRM二級(jí)VAR內(nèi)容的側(cè)重點(diǎn)是有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的“高級(jí)計(jì)量”。

　　這一部分內(nèi)容又可以細(xì)分為5小節(jié)。其中第1小節(jié)“參數(shù)法與非參數(shù)發(fā)的估計(jì)”、第2小節(jié)“檢驗(yàn)VAR”、第3小節(jié)“VAR的測(cè)繪”以及第4小節(jié)“相關(guān)系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)的建模以及管理”的內(nèi)容都是出自經(jīng)典教材，它們都是考試的重點(diǎn)內(nèi)容，尤其是第2、3兩小節(jié)的相關(guān)內(nèi)容是重中之重，它們所涵蓋的知識(shí)也是我們學(xué)習(xí)《巴塞爾協(xié)議》鋪墊基礎(chǔ)，在具體學(xué)習(xí)《巴塞爾協(xié)議時(shí)》，我們還將碰到相關(guān)知識(shí)點(diǎn)。第5小節(jié)“風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)”，出自論文節(jié)選，大家對(duì)其的學(xué)習(xí)重在掌握相關(guān)結(jié)論。

　　第二部分則重點(diǎn)介紹了和固定收益產(chǎn)品以及期權(quán)產(chǎn)品有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理。其中第6-8小節(jié)主要講述的是包括利率因素在內(nèi)的影響固定收益產(chǎn)品的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理;第9小節(jié)則是講述期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理——“波動(dòng)率微笑”。

　　其中第6小節(jié)以及第9小節(jié)出自經(jīng)典學(xué)術(shù)教材，需要我們重點(diǎn)掌握，而7.8兩小節(jié)則屬于論文節(jié)選部分，FRM報(bào)名考生關(guān)注其結(jié)論即可。

　　備考建議

　　FRM2級(jí)考試難度頗大?？忌诿鎸?duì)二級(jí)上下午總共80道選擇題的時(shí)候，即使出現(xiàn)對(duì)一半題目不能確定其正確選項(xiàng)的情況也是正常的，大家切莫輕易放棄。出現(xiàn)上述現(xiàn)象一個(gè)非常重要的原因在于二級(jí)考試的教材以及出題都非常不規(guī)范(不按照考綱出題)。

　　所以2級(jí)學(xué)習(xí)環(huán)節(jié)中，做題顯得更為重要。大家題做多了，自然就有了“題感”，上了考場(chǎng)即便猜起答案也容易比別人猜得準(zhǔn)。（金程題庫(kù)在線做題）每道考題只要能被我們排除掉1個(gè)錯(cuò)誤答案，那么最終成績(jī)的正確率也會(huì)提高8個(gè)百分點(diǎn)(答案由四選一，變成了三選一)。對(duì)于平時(shí)練習(xí)時(shí)遇到的超綱的題目大家當(dāng)做結(jié)論記住就好，無(wú)需糾結(jié)。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)

　　二級(jí)投資風(fēng)險(xiǎn)學(xué)科與此前的“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”學(xué)科關(guān)系十分緊密;它是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的延伸與實(shí)際運(yùn)用。因?yàn)檎f(shuō)到底，投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源就是有關(guān)投資標(biāo)的的市場(chǎng)因子發(fā)生改變所導(dǎo)致的。因此想要把這門(mén)功課學(xué)好，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)知識(shí)可得打扎實(shí)了。

　　課程難度和備考小策略

　　該學(xué)科涉及到的一些觀點(diǎn)、公式方法，我們側(cè)重于記住結(jié)論就好，例如如果想要“SCALING α”那是需要建模寫(xiě)公式，但是這些過(guò)程考試不考，并且真要把這些結(jié)論的來(lái)龍去脈研究清楚需要研究清楚很多額外的基礎(chǔ)性話題，僅從應(yīng)試的角度而言，我們認(rèn)為這是非常不劃算的。

　　因?yàn)槲覀兊哪繕?biāo)是付出最小的代價(jià)最快地通過(guò)FRM考試，因此在學(xué)習(xí)時(shí)我們也應(yīng)當(dāng)有取有舍，抓住重點(diǎn)。

　　總體而言，這門(mén)課與難度并不大，只是學(xué)科最后關(guān)于“盡職調(diào)查”的部分牽扯到很多法律條文。這些條文的內(nèi)容較多，但是實(shí)打?qū)嵉目键c(diǎn)并不多，因此建議考生在其他科目復(fù)習(xí)完備的情況下，在臨考前夕播出一定的精力把這些條文過(guò)一遍(法律條文的內(nèi)容太早看容易淡忘)，有個(gè)大概印象應(yīng)對(duì)考試題目即可。

　　學(xué)科內(nèi)容

　　通過(guò)對(duì)教材的梳理，我們將這門(mén)學(xué)科內(nèi)容大致分為兩塊，如下所示

　　其中第一部分“投資風(fēng)險(xiǎn)管理”是復(fù)習(xí)以及FRM考試的重點(diǎn)，分為四章。

　　第一章“組合構(gòu)建”主要討論了在分散化的基礎(chǔ)上構(gòu)建組合的相關(guān)方法。例如，將100萬(wàn)的資產(chǎn)配置在股票以及債券這兩類(lèi)投資品種上，每類(lèi)投資品的分配比例是多少將直接影響到投資組合的風(fēng)險(xiǎn)以及收益。明晰組合構(gòu)建原理能夠進(jìn)一步幫助我們理解風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的來(lái)源。

　　第二章“組合的風(fēng)險(xiǎn)”主要講述的內(nèi)容還是VAR，但是這部分的側(cè)重點(diǎn)在于如何利用VAR有效控制風(fēng)險(xiǎn)并指導(dǎo)我們的投資決策。

　　第三章“風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控與業(yè)績(jī)衡量”以及第四章“組合業(yè)績(jī)的評(píng)估”其實(shí)都是在討論一個(gè)話題——當(dāng)前組合投資承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)究竟值不值得，能否與其收益想匹配，能否讓投資者滿意。

　　第二部分“實(shí)踐話題”，雖然所占篇幅不少，但是重要程度卻不高。因?yàn)榈谖逭?ldquo;關(guān)于非流動(dòng)資產(chǎn)組合的選擇”涉及的非流動(dòng)性資產(chǎn)的知識(shí)點(diǎn)我們將在“操作風(fēng)險(xiǎn)”這門(mén)課中再次展開(kāi)詳細(xì)敘述。第六章“對(duì)沖基金”以及第七章“關(guān)于特定經(jīng)理以及基金的盡職調(diào)查”話題較偏，知識(shí)點(diǎn)并不多，因此都不是咱們考試的重點(diǎn)。更多投資風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)查看：【FRM Part II 特攻】知識(shí)框架系列-投資風(fēng)險(xiǎn)(下)

　　新增知識(shí)點(diǎn)有哪些?

　　FRM考綱每年都會(huì)發(fā)生改變，其中最讓FRM報(bào)名考生痛疼的莫過(guò)于每一章節(jié)新增的知識(shí)點(diǎn)。關(guān)于新增知識(shí)點(diǎn)有兩類(lèi)情形，一是實(shí)質(zhì)性的新增章節(jié)，二是針對(duì)原先考綱的不足之處所增加的章節(jié)。而今該學(xué)科今年新增的就屬于后一類(lèi)情形。

　　課程重要程度

　　雖然就重要程度而言，投資風(fēng)險(xiǎn)學(xué)科或許不及“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”、“信用風(fēng)險(xiǎn)”、“操作風(fēng)險(xiǎn)”，但是它仍是我們二級(jí)考試的一部分，其中條文性的文件內(nèi)容也有助于身在風(fēng)控崗位的同學(xué)有效地指導(dǎo)實(shí)踐業(yè)務(wù)操作。因此，大家切莫輕視了這門(mén)課，考場(chǎng)上我們每分必爭(zhēng);考場(chǎng)下，我們?nèi)σ愿?。平時(shí)多燒香才不至于臨時(shí)抱佛腳。

　　操作風(fēng)險(xiǎn)

　　在FRM考綱中，操作風(fēng)險(xiǎn)和巴塞爾協(xié)議被并作一門(mén)學(xué)科，雖然兩者之間的確存在一些交叉的內(nèi)容，但是我們依然可以把它們當(dāng)作兩個(gè)獨(dú)立部分看待。

　　學(xué)科框架：

　　第一部分

　　第一部分“操作風(fēng)險(xiǎn)及其他風(fēng)險(xiǎn)”包含三章內(nèi)容：第一章Operational Risk、第二章Model Risk、以及第三章Liquidity Risks。這三章所論述的這3種風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)操作風(fēng)險(xiǎn)學(xué)科中最為重要的內(nèi)容，因?yàn)檫@些內(nèi)容涉及FRM考試的核心理念，容易設(shè)置題目。

　　而第四章“Principles for the Sound Management of Operational Risk。”是屬于巴塞爾委員會(huì)發(fā)布的一個(gè)文件，它描述了一個(gè)有效的操作風(fēng)險(xiǎn)管理體系應(yīng)當(dāng)遵守哪些原則。最后一章內(nèi)容設(shè)置較散，好在它不是咱們考試的重點(diǎn)。

　　第二部分

　　第二部分“資本監(jiān)管”包含兩個(gè)章節(jié)。巴塞爾協(xié)議的出現(xiàn)改變了先前的監(jiān)管理念，即監(jiān)管機(jī)構(gòu)不再監(jiān)管銀行的每一筆業(yè)務(wù)是否合規(guī)，而是觀察銀行為其業(yè)務(wù)所準(zhǔn)備的資本金是否充足。

　　第二部分所介紹的資本監(jiān)管內(nèi)容就已經(jīng)觸及到了上述關(guān)于巴塞爾監(jiān)管協(xié)議的核心理念。其中五章“Risk Capital Attribution and Risk-Adjusted Performance Measurement”介紹了何為資本(capital)以及衡量銀行業(yè)績(jī)的指標(biāo)——RAROC。

　　而第六章“Practices and Issues in Economic Capital Frameworks”則闡述了資本管理的框架，這一章內(nèi)容依然涉及到了諸多的監(jiān)管條款。好在其依然不是咱們的考試的重點(diǎn)，大家做一個(gè)簡(jiǎn)單的了解即可。

　　第三部分

　　第三部分“全面風(fēng)險(xiǎn)管理”包含了5個(gè)章節(jié)。它們分別是第七章“Enterprise Risk Management: Theory and Practice”、第八章“Risk Appetite Frameworks and IT Infrastructure”、第九章“The Failure Mechanics of Dealer Banks”、第十章“Stress Testing Banks”以及第十一章“Capital Planning at Large Bank Holding Companies”。

　　這些章節(jié)主要介紹了風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的較佳實(shí)踐，和實(shí)務(wù)更加靠近，自然也包含了不少監(jiān)管條款。還是秉持先前的原則，對(duì)于條款大家依然做一個(gè)簡(jiǎn)單了解，知道其核心理念就可以應(yīng)對(duì)考試中的相關(guān)內(nèi)容。

　　考試占比：

　　巴塞爾協(xié)議和操作風(fēng)險(xiǎn)作為一門(mén)課，F(xiàn)RM考試占比約為25%，其中操作風(fēng)險(xiǎn)的占比約為15%。與二級(jí)其他幾門(mén)學(xué)科相比，該門(mén)科目的考試更加貼合實(shí)際。

　　例如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所介紹的一些方法并不完全適用于國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，但是巴塞爾協(xié)議中所介紹的內(nèi)容，和國(guó)內(nèi)的實(shí)務(wù)市場(chǎng)的運(yùn)作法則就非常匹配。并且較之信用風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言，操作風(fēng)險(xiǎn)的考察難度相對(duì)也比較簡(jiǎn)單。

　　復(fù)習(xí)注意事項(xiàng)：

　　如上所述，該門(mén)學(xué)科計(jì)算內(nèi)容很少，只在第三、第五章中有所涉獵。定性知識(shí)點(diǎn)比較多，而且比較散。比如一些監(jiān)管文件，大家知道就是知道，不知道就是不知道。所以我們盡量保證自己學(xué)習(xí)時(shí)建立起比較廣泛的覆蓋面，但是定性內(nèi)容的細(xì)節(jié)點(diǎn)也無(wú)需完全掌握。對(duì)于具體法規(guī)法則大家有個(gè)印象，在考場(chǎng)上憑借這些印象和原則性的理念去解決問(wèn)題。

　　最后，為了克服學(xué)習(xí)定性條款的枯燥感，大家可以把自己想象成一家公司的風(fēng)險(xiǎn)管理總監(jiān)，之后再去審視這些監(jiān)管文件，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其價(jià)值與參考意義所在。最后建議大家即便在考完試后也可以保留這門(mén)學(xué)科的講義，指不定哪一天你真的就成為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理總監(jiān)呢?

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