為了幫助大家更好的備考2015年FRM，金程網(wǎng)校FRM培訓(xùn)中心，邀請(qǐng)講師總結(jié)歷年來的考點(diǎn)，同時(shí)也邀請(qǐng)了歷年來金程的學(xué)員來分享他們的FRM考試經(jīng)驗(yàn)，希望通過老師對(duì)考試的解說，學(xué)員的經(jīng)驗(yàn)分享，大家的備考工作可以進(jìn)行的更加的順利。

一、期貨-FRM考試知識(shí)點(diǎn)

1. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)重要的5個(gè)原因：1、management information （將風(fēng)險(xiǎn)暴露和資本相比較）2、設(shè)定限額3、resoure allocation 4、performance evaluation 5、監(jiān)管

2. 巴塞爾協(xié)議對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量包括標(biāo)準(zhǔn)方法（固定收益、外匯、權(quán)益等）和內(nèi)部評(píng)級(jí)法。

3. 成功期貨合約的三個(gè)性質(zhì)是標(biāo)的資產(chǎn)的深度市場(chǎng)，資產(chǎn)價(jià)格要有足夠的波動(dòng)性以及風(fēng)險(xiǎn)控制不能以直接的方式進(jìn)行。

4. 基點(diǎn)basis＝被對(duì)沖資產(chǎn)的現(xiàn)值－用于對(duì)沖的期貨價(jià)格。當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格的增長(zhǎng)大于期貨價(jià)格的增長(zhǎng)時(shí)，就稱之為基點(diǎn)增強(qiáng)，反之稱之為基點(diǎn)減弱。

當(dāng)cash price和期貨價(jià)格之間有很強(qiáng)的正相關(guān)性的時(shí)候，就可以進(jìn)行有效的對(duì)沖。

5. 當(dāng)被對(duì)沖的頭寸和標(biāo)的資產(chǎn)沒有完全相關(guān)的時(shí)候，就會(huì)存在基點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。所以當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)和對(duì)沖資產(chǎn)不一樣、相關(guān)性不已經(jīng)到期日不一樣的時(shí)候就會(huì)產(chǎn)生基點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

6. 從收益率曲線上讀取到的遠(yuǎn)期利率稱之為隱含的遠(yuǎn)期利率（implied forward rate）。

7. 期貨和遠(yuǎn)期的價(jià)格只有在當(dāng)利率不變（costant）和確定（distermintic）時(shí)才會(huì)相等,因?yàn)槠谪浐瓦h(yuǎn)期的區(qū)別是一個(gè)是盯市，一個(gè)不是。

8. 計(jì)時(shí)規(guī)則方面，T-Bond 用的是actual/actual。而US CORPORATE 和MUNICIPAL bond使用的是30/360。T-bill和其它的貨幣市場(chǎng)工具使用的是ACTUAL/360。

9. 對(duì)于長(zhǎng)期國(guó)債期貨而言，交割是以實(shí)物交割進(jìn)行的，所以要用到轉(zhuǎn)換因子（CF），不然的話，大家都會(huì)用的債券交割（CTD,即有凈成本的債券就），公式為cost＝price－future quote×CF。息票越高，CF也就越高（ 因?yàn)镃F的計(jì)算是將現(xiàn)金流按照6％進(jìn)行折現(xiàn)，所以和息票成正比，當(dāng)債券的利率接近6％時(shí)，CTD就變的不穩(wěn)定了，這也是達(dá)到了理想的結(jié)果00試題）,所以通過CF，即使交割的債券價(jià)格相差很遠(yuǎn)，也可以使終的成本相差比較近。

二、期權(quán)

1. 期權(quán)必須全值交易，不能用保證金交易。期權(quán)的簽發(fā)人則要交納一定的保證金來保證期權(quán)的執(zhí)行。Exchang-traded option對(duì)應(yīng)的是備兌期權(quán)，而權(quán)證，可轉(zhuǎn)債，執(zhí)行股票期權(quán)等都是股本期權(quán)，需要重新發(fā)行新股來保證期權(quán)的執(zhí)行。

2. 期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的拆分會(huì)使的期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格發(fā)生相同幅度的變化

3. 六個(gè)因素對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響：首先，對(duì)于所有期權(quán)，波動(dòng)性對(duì)于期權(quán)的影響都是正的。對(duì)于歐式買權(quán)，的影響是正的，X是負(fù)的，T的影響不能確定，賣權(quán)反之。對(duì)于美式買權(quán)和賣權(quán)，T的影響是正的，其他對(duì)應(yīng)歐式。

4. 期權(quán)的定價(jià)一般都是風(fēng)險(xiǎn)中立的方法，用精算（actuarial）的方法只有一種情況，就是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為0。

5. 希臘字母的Delta衡量的是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化導(dǎo)致歐式期權(quán)價(jià)格的變化指標(biāo)，當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值很高，而非常接近到期日的時(shí)候，期權(quán)的Delta近似為1，而Gamma，rho和Vega接近于0。Gamma衡量的是Delta的變化導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格的變化，是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的二階倒數(shù)，當(dāng)期權(quán)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)很敏感時(shí)就意味著gamma是很大的，此時(shí)期權(quán)也是at-the-money的（模擬題）。當(dāng)期權(quán)是at the money的時(shí)候，Gamma，而當(dāng)期權(quán)是深度價(jià)內(nèi)或者深度價(jià)外的時(shí)候。Gamma卻很小。Vega衡量是波動(dòng)性對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，其影響方式和Gamma相似，即當(dāng)期權(quán)是at the money的時(shí)候，Vega，而當(dāng)期權(quán)是深度價(jià)內(nèi)或者深度價(jià)外的時(shí)候。Vega卻很小,但是隨著到期日的臨近，Vega會(huì)加大。Rho是無風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，可從首字母R中得到利率的啟示，股票期權(quán)對(duì)該指標(biāo)并不明顯，而固定收益率的產(chǎn)品受其影響比較大。

5. 多步驟的二叉樹就直接用計(jì)算出來的概率不變，而期權(quán)的價(jià)值只在二叉樹的一個(gè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行計(jì)算。注意上面方法計(jì)算出來的二叉樹只是對(duì)歐式買權(quán)使用，對(duì)于賣權(quán)，就要使用call－put parity的公式進(jìn)行計(jì)算。

6. 權(quán)證與期權(quán)的區(qū)別就是，公司在發(fā)行取證的時(shí)候，必須也要發(fā)行新的股票，所以這在一定程度上稀釋了股票的價(jià)值（這是針對(duì)股本權(quán)證而言的），所以要對(duì)權(quán)證進(jìn)行定價(jià)就必須考慮進(jìn)這種稀釋效應(yīng)（dilution）。

7. 奇異期權(quán)。flex期權(quán)指的是可以修改期權(quán)條款的期權(quán)。LEAPS（long term equity anticipation securities）是一種長(zhǎng)期期權(quán)，所有的LEAPS都是一月份到期。

Package 一組由歐式期權(quán)，遠(yuǎn)期，現(xiàn)金和標(biāo)底資產(chǎn)組成的組合。

北慕大期權(quán)指的是將美式期權(quán)的提前執(zhí)行固定在某幾個(gè)日期，比如每月的一天。（這也是將標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)化的一種。）

Forward start option （指該期權(quán)在將來的時(shí)間才會(huì)存在）

Compound option （復(fù)合期權(quán)，指期權(quán)之上的期權(quán)）

Chooser option（指買了期權(quán)一段時(shí)間之后再選擇該期權(quán)是買權(quán)還是賣權(quán)）

Barrier option（障礙期權(quán),down-and-out –put 當(dāng)價(jià)格下降到一定程度該期權(quán)就會(huì)停止生效了。這使volatility也不完全是和期價(jià)格是正相關(guān)的。敲入期權(quán)在障礙水平上并接近到期日時(shí)是難對(duì)沖的，因?yàn)榇藭r(shí)涉及到不連續(xù)性。而且敲出期權(quán)普遍比較便宜是因?yàn)榇蠖紱]有到期就不存在了，所以更多的時(shí)候被使用。

Binary option指當(dāng)高于執(zhí)行價(jià)格的時(shí)候，支付一定的數(shù)目，當(dāng)?shù)陀趫?zhí)行價(jià)格的，并不支付。

Look back 期權(quán)的支付取決于標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)期間內(nèi)的價(jià)和。

Shout option 允許購買者在期間喊出一個(gè)當(dāng)時(shí)的價(jià)格來作為執(zhí)行的底線。

Asian option的支付時(shí)證券期間的均值。亞洲期權(quán)能夠進(jìn)行動(dòng)態(tài)對(duì)沖，因?yàn)樗S著到期日的臨近，越來越穩(wěn)定。

Basket option 允許買賣一個(gè)資產(chǎn)組合。

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FRM考試已經(jīng)進(jìn)入階段了，大家可不要“大意失荊州”，為了不讓之前辛辛苦苦復(fù)習(xí)化為泡沫，大家要抓緊時(shí)間進(jìn)入的沖刺。

金程小編溫馨提醒各位考生在進(jìn)入考場(chǎng)時(shí)都有不同程度的緊張，大家不用擔(dān)心這種情緒會(huì)影響自己的發(fā)揮。建議大家少喝點(diǎn)水，轉(zhuǎn)移注意力，另外，深呼吸也有助于舒解壓力消除焦慮與緊張。