Yuzuru
2024-07-22 17:472022 mock A上午部分，第4題的BC 兩問(wèn)，答案不怎么明白。
所屬：CFA Level III > Alternative Investments for Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2024-07-24 16:41
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
B.對(duì)基金會(huì)來(lái)說(shuō)，除了提高流動(dòng)性外，為什么二級(jí)市場(chǎng)投資可能比私募股權(quán)投資更合適。（本質(zhì)在問(wèn)二級(jí)市場(chǎng)投資的兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)）
J-curve指的是：私募股權(quán)需投資期長(zhǎng)，GP使用LP的承諾資本和投資收益具有很大的不確定性。
私募股權(quán)有投資周期。
在投資周期的早期，只有一部分承諾的資本會(huì)被普通合伙人GP提取并使用，但回本的時(shí)間不確定。
在投資周期的后期，GP會(huì)出售一些項(xiàng)目，向LP投資者返還資本，但回本時(shí)間依舊不確定?？梢钥闯鏊侥脊蓹?quán)投資本身流動(dòng)性很差（例如，很難在二級(jí)市場(chǎng)上出售）
LP會(huì)將承諾資本投資在流動(dòng)性相對(duì)較強(qiáng)的資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)較低，目的是隨時(shí)向GP打錢(qián)，只要GP找到好的項(xiàng)目來(lái)要錢(qián)，LP就需要拿出來(lái)錢(qián)。
此外，早期投資幾乎沒(méi)有回報(bào)，例如天使投資的項(xiàng)目成功率較低失敗率較高。此外，質(zhì)量差的投資往往比好的投資更早失敗。
總體而言，J-curve指的是私募的收益并不是從初期開(kāi)始產(chǎn)生正回報(bào)，早期回報(bào)較低甚至為負(fù)（而且GP的管理費(fèi)按照承諾資本收取也是給LP獲得正收益造成了一定成本），后期項(xiàng)目慢慢好了就產(chǎn)生回報(bào)較高。
C.討論投資委員會(huì)在規(guī)劃的時(shí)候面臨的2個(gè)挑戰(zhàn)，關(guān)于私募股權(quán)投資組合的流動(dòng)性。（本質(zhì)在問(wèn)私募投資在流動(dòng)性方面的兩個(gè)缺點(diǎn)）
解析的意思是，Investment committee是私募股權(quán)投資中的LP，列出的list of private euiqty fund是GP，LP在支持GP去投資的情況下，流動(dòng)性方面面臨3項(xiàng)挑戰(zhàn)
?實(shí)現(xiàn)并維持令人滿(mǎn)意的資產(chǎn)配置； （LP資產(chǎn)原本有自己的IPS，現(xiàn)在準(zhǔn)備投資另類(lèi)，為流動(dòng)性劃出了一部分資金，LP也是要考慮自己整體資產(chǎn)配置）
?當(dāng)GP來(lái)要資金，LP需要短期內(nèi)及時(shí)滿(mǎn)足并提供GP資金；
?留一部分資金用于未預(yù)料到的事情。（例如項(xiàng)目在第一筆投資之后，有需要再次增加資本投入，或者市場(chǎng)涌現(xiàn)一大批潛在可以投資的質(zhì)量好的項(xiàng)目）
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