學(xué)同學(xué)
2024-11-05 20:42delta-normal VaR 適用場(chǎng)景是什么，為什么這一題選D
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-11-06 16:46
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同學(xué)你好。Delta-normal法適用于計(jì)算組合的VaR值，考綱中要求兩個(gè)：1. 計(jì)算期權(quán)的VaR，2. 計(jì)算債券的VaR。Delta-normal法又分為只考慮一階導(dǎo)的delta-normal approximation以及考慮一階 & 二階導(dǎo)的delta-gamma approximation。顯然，delta-normal approximation只有在產(chǎn)品與其底層風(fēng)險(xiǎn)因子是線性關(guān)系或近似線性關(guān)系時(shí)比較準(zhǔn)確。這里題目問(wèn)對(duì)于這些期權(quán)，哪個(gè)用delta-normal VaR最為準(zhǔn)確。根據(jù)上述思想，delta-normal VaR對(duì)于非線性程度最輕的期權(quán)應(yīng)該是最準(zhǔn)確的。而期權(quán)價(jià)格與股票價(jià)格之間的非線性關(guān)系由gamma衡量，因此我們需要找的是gamma最小的那個(gè)期權(quán)。根據(jù)gamma的特征，ATM option的gamma最大，越ITM或者越OTM的期權(quán)gamma越小。根據(jù)題目信息，當(dāng)前股價(jià)79，ITM或OTM程度最大的期權(quán)為option D（strike = 95），因此option D的非線性程度最輕，使用delta-normal VaR最為準(zhǔn)確。
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