JULIA
2025-01-08 21:37老師這個Delgado案例中第2題，算net cash flow ，1）他一開始持有的是一份short 2500000USD美元的forward嗎？2）那第一步平倉的時候為什么也是賣掉 USD2,500,000呢，不都是反方向平倉嗎？有的是short就用long平掉這樣。3）為什么最后一步To maintain the desired hedge, Delgado will then enter into a new forward contract to sell the USD2,650,000？ 4）這種forward 的roll over是不是就是FX swap，兩者是一回事嗎？（沖刺筆記上放在一起了）5)Buy USD against EURO， 意思是買美元賣歐元，匯率怎么寫？short USD/EUR, long EUR/USD 對嗎？6） 為什么沖刺筆記FX swap的展期案例中，買了1000000GBP forward against CHF， 一個月后expire要展期，給的步驟是先sell GBP 1000000 against CHF spot 平倉，然后再buy GBP 1000000 forward ， 和本案例中的同方向平倉完全不一致，沒搞懂兩種方式的區(qū)別是什么原因導致，麻煩清楚對比下兩者的不同步驟的含義，謝謝
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1個回答
Chris Lan助教
2025-01-09 10:33
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同學您好
老師這個Delgado案例中第2題，算net cash flow ，1）他一開始持有的是一份short 2500000USD美元的forward嗎？
是的，他持有的對沖頭寸是short 2.5M USD forward
2）那第一步平倉的時候為什么也是賣掉 USD2,500,000呢，不都是反方向平倉嗎？有的是short就用long平掉這樣。
他要到期的時候平倉，因為他是short USD，所以當然是賣掉USD，買回EUR。注意這里是到期執(zhí)行合約平倉，而不是合約不到期，平倉。如果是不到期平倉，那么就應該用long 2.5M USD foward，到期時間與之前合約相同，這樣的方式來平倉。
3）為什么最后一步To maintain the desired hedge, Delgado will then enter into a new forward contract to sell the USD2,650,000？
是的，因為他的USD資產升值了，因此他的外匯敞口就從2.5M，變成了2.65M，因此外匯敞口變多的情況下，就應該改變short forward的名義本金。
4）這種forward 的roll over是不是就是FX swap，兩者是一回事嗎？（沖刺筆記上放在一起了）
本質是一樣的，就是原合約到期，再重新簽一個新的合約繼續(xù)對沖匯率風險。
5)Buy USD against EURO， 意思是買美元賣歐元，匯率怎么寫？short USD/EUR, long EUR/USD 對嗎？
匯率哪個在前，哪個在后，只是針對的哪一個貨幣是一個單位，應該寫long USD equal to short EUR
匯率都是相對的，買一個貨幣，就是要用另一個貨幣去換，也就意味著賣另一個貨幣，他無論給哪種回避對的標價形式，只影響你是NP*匯率，還是NP除以匯率。
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追答
6） 為什么沖刺筆記FX swap的展期案例中，買了1000000GBP forward against CHF， 一個月后expire要展期，給的步驟是先sell GBP 1000000 against CHF spot 平倉，然后再buy GBP 1000000 forward ， 和本案例中的同方向平倉完全不一致，沒搞懂兩種方式的區(qū)別是什么原因導致，麻煩清楚對比下兩者的不同步驟的含義，謝謝
筆記是這個是1M GBP是遠期買，即將來買。我們站的時間是簽遠期的時間，因此我們將來要買GBP，現(xiàn)在就要賣GBP，獲得CHF，將來才能用CHF去買GBP。
而這個題是站在遠期到期的時間。兩者站的時間點不同。 -
追問
老師那沖刺筆記中的FX Swap例子中，如圖1、2步結束后，是不是只能算完成了這筆要買GDP的forward（老），還要再去long 一個 GBP forward gainst CHF（新）才能稱為展期新的合約？這一步沖刺筆記上沒寫對吧？因為我assume到期執(zhí)行的合約平倉展期有3步，未到期執(zhí)行平倉展期的也應該有對應的3步啊
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追答
同學您好
這里沒錯。他的遠期是用CHF買GBP，因此我們在快到期的時候，在現(xiàn)貨市場上，先賣GBP獲得CHF，這樣在遠期到期的時候，手里才有CHF去買GBP。這里主要講的是現(xiàn)貨市場是T+2交易，因此我們在實際交易的時候，要在遠期還有2天到期的時候，去現(xiàn)貨市場交易。這里他其實主要想說的是T+2的問題。因此他是完成遠期合約交割的問題。
如果要再進行GBP展期，那么就需要再簽一個未來一個月long GBP的合約，這個是第三步（這個例子沒討論這塊），等快到期的時候，再去現(xiàn)貨市場獲得CHF，等新合約到期再用CHF去換GBP。
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