初同學(xué)
2025-08-09 21:40第4題麻煩講解一下，如何通過隱含波動率判斷delta hedge的構(gòu)建？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Simon助教
2025-08-13 15:33
該回答已被題主采納
同學(xué)，上午好。
以PUT：80%為例，是行權(quán)價/股價的比值，所以put的80%=K/S，K/S＜1，K＜S，行權(quán)價小于股價，為OTM put。
以CALL：110%為例，是行權(quán)價/股價的比值，所以call的110%=K/S，K/S＞1，K＞S，行權(quán)價大于股價，為OTM call。
第一行是行權(quán)價/股價的比值，以Put: 80%為例，行權(quán)價/股價=80%，股價大于行權(quán)價，這是OTM put，（在圖像左邊）往后依次類推。而 call：120%，行權(quán)價/股價=120%，股價小于行權(quán)價，這是OTM call，行權(quán)價更大，所以在圖像右邊。
第二行是隱含波動率。所以ATM的隱含波動率是17.4，80% put的隱含波動率是26.31，畫出圖像是volatility skew。
然后，知識點：volatility skew，需要對波動率低買高賣，所以long OTM call，short OTM put，這是risk reversal策略。
如果是long risk reversal，long OTM call+short OTM put，因為call的delta在0到1之間，put的delta在-1到0之間。所以long OTM call+short OTM put整體delta是大于0的。
為了讓delta=0，所以需要額外再short stock（因為stock 的delta=1）。
0
0
0
0
