Kancy
2025-10-25 17:15請解釋一下這道題
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
楊玲琪助教
2025-10-27 01:36
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同學你好，
這道題給出的是一家公司的資本結構，包括高級債務，次級債務，和股權。需要根據(jù)莫頓模型來分析。
根據(jù)莫頓模型的結論，企業(yè)的股權價值可以用企業(yè)資產價值的看漲期權來表示，根據(jù)看漲期權與利率之間的正向關系，利率下降，看漲期權價值下降，企業(yè)股權價值下降。
假設先不考慮次級債務，那么企業(yè)資產價值應該等于股權價值與債務價值之和，資產價值不變的情況下，股權價值下降，債務價值上升，所以高級債務價值是上升的。
然后單獨看次級債務的特點，次級債務的特點是在違約比較容易發(fā)生/企業(yè)面臨財務困境時，也就是企業(yè)價值比較低時，表現(xiàn)接近于股權，也就是說價值是下降的；而在違約不太容易發(fā)生/企業(yè)未面臨財務困境時，也就是企業(yè)價值較高時，表現(xiàn)接近于高級債務，也就是說價值是上升的。
因此若利率下降，企業(yè)股權價值下降，高級債務價值上升，其中如果企業(yè)資產價值較低，則次級債務價值下降，如果企業(yè)資產價值較高，則次級債務價值是上升的。
希望能解答你的疑惑，加油！
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