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2025-10-30 00:05這一部分都沒理解
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
楊玲琪助教
2025-10-30 10:20
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同學(xué)你好，
這部分講的是具有按年復(fù)利收益率（l或者Y）的標的資產(chǎn)對應(yīng)的遠期價格應(yīng)該如何來確定，用的是無套利定價的原理。
不考慮收益率情況的標準計算公式是F=S(1+R)^T。
而當(dāng)有收益率時，期初的資產(chǎn)（S）在期末會隨著收益率而有所上升（例如假設(shè)收益率是l，那么期末資產(chǎn)的價值就不再是S，而是S(1+l)^T），但是遠期或者期貨合約里約定的標的資產(chǎn)是與期初的資產(chǎn)（S）對應(yīng)的，所以在有收益率的情況下，期初如果仍然持有S標的資產(chǎn)就與遠期或者期貨合約到期交割的標的資產(chǎn)不匹配，所以期初應(yīng)該將這一段時間內(nèi)累計的收益扣除，以保證期末現(xiàn)貨與期貨是匹配的，因此標準計算公式需要調(diào)整為F=S(1+R)^T/(1+l)^T，其中l(wèi)也可以替換成Y。
希望能解答你的疑惑，加油！
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追問
我不理解的是上面說的T時刻加收益為什么能得出來F0（1+Q）的T次方，就相當(dāng)于期末的本金在往期初復(fù)利？
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追答
同學(xué)你好，
這里不是將期貨價格往期初復(fù)利，這里是因為在期初現(xiàn)貨和期貨合約的標的資產(chǎn)是對等的（都是1單位，價格分別是S0和F0，也就是說在無套利情況下期初用S0買現(xiàn)貨和期末用F0進行期貨交割是等價的）。但是如果現(xiàn)貨在遠期或期貨合約期內(nèi)有收益率，那么到期時現(xiàn)貨就不再是1單位，而變成了(1+Q)^T單位，與1單位期貨不對等，所以需要進行調(diào)整，使兩者重新對等，可以調(diào)降期初的S0為S0/(1+Q)^T，也可以調(diào)升期末期貨交割的價格F0為F0(1+Q)^T，使兩者在考慮期間收益率的情況下繼續(xù)對等。
希望能解答你的疑惑，加油！
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