吳同學(xué)
2025-10-31 22:34能解析下該題嗎？久期映射是否考慮了期間現(xiàn)金流的影響呢？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
黃石助教
2025-11-04 10:36
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同學(xué)你好。
對于A，本金映射僅考慮到本金的支付，其計算得到的VaR高于現(xiàn)金流映射得到的VaR。對于久期映射，因其將債券組合映射至期限等于組合Macaulay duration的零息債券，故相當(dāng)于隱性地（但不是直接地）考慮了期間現(xiàn)金流。這道題B的表述稍微有些絕對了，但如果剩下三個選項都有明顯的錯誤的話，那么最優(yōu)選就是B。
對于C，應(yīng)是本金映射僅考慮贖回現(xiàn)金流發(fā)生的時點?，F(xiàn)金流映射計算得到的VaR不一定低于使用久期映射得到的VaR，二者之間的大小關(guān)系取決于yield VaR與期限之間的關(guān)系（這個內(nèi)容比較超綱，知道這兩種方法算出來的VaR之間并沒有絕對成立的大小關(guān)系即可）。
對于D，本金映射得到的VaR是最高的。即使是現(xiàn)金流映射中的無分散化的VaR，由于其考慮了期間現(xiàn)金流（作為應(yīng)對風(fēng)險的緩沖），其取值也會低于本金映射得到的VaR。
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追問
能說下本金映射、久期映射以及現(xiàn)金流映射（包括分散化與無分散化）之間的大小關(guān)系嗎？
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追答
同學(xué)你好。本金映射VaR > 久期映射VaR ≈ 無分散化VaR > 分散化VaR。久期映射VaR與無分散化VaR在yield VaR與期限呈完全線性關(guān)系時相等（比如1年期、2年期、3年期對應(yīng)的yield VaR分別為1%、2%、3%，這個你可以自己驗算一下），其它情況下不相等（但不會差太多）。
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