宗同學(xué)
2025-11-07 13:34risk中性為什么不是假定都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率呢，所以兩個(gè)選項(xiàng)都一樣？就像二叉樹期權(quán)定價(jià)一樣
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1個(gè)回答
Essie助教
2025-11-07 17:54
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同學(xué)你好，在這道題中，risk-neutral investor指的是一個(gè)不在意風(fēng)險(xiǎn)、只關(guān)注期望收益（expected return）的投資者。
也就是說(shuō)：他不會(huì)像風(fēng)險(xiǎn)厭惡者那樣偏好確定的收益，也不會(huì)像風(fēng)險(xiǎn)偏好者那樣追求風(fēng)險(xiǎn)本身，只看哪個(gè)投資的期望值（expected value）更高。
你提到的二叉樹期權(quán)定價(jià)模型中用到的“風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)”其實(shí)是一種定價(jià)技巧，而不是說(shuō)投資者真的“風(fēng)險(xiǎn)中性”。
在風(fēng)險(xiǎn)中性世界中，我們假設(shè)所有資產(chǎn)的預(yù)期收益率都等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，這是為了方便計(jì)算期望貼現(xiàn)值。這是一個(gè)數(shù)學(xué)構(gòu)造：讓市場(chǎng)無(wú)套利（no-arbitrage）條件成立。它不代表現(xiàn)實(shí)中投資者真的不在意風(fēng)險(xiǎn)，只是定價(jià)時(shí)的一種等價(jià)測(cè)度。
換句話說(shuō)：在“風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)”中，我們用風(fēng)險(xiǎn)中性概率來(lái)計(jì)算價(jià)格。在“風(fēng)險(xiǎn)中性投資者”中，我們描述的是一種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)偏好的投資者行為。
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