Zdolphin
2025-12-31 23:16老師 這個 26 27 28 題可否講解一下
所屬：CFA Level III > Portfolio Management Pathway 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Simon助教
2026-01-02 15:37
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26題：
題目問decline in the number of issuer defaults，違約數(shù)量下降，肯定是經(jīng)濟好的時候，所以是擴張晚期，而排除C peak phase，是因為經(jīng)濟見頂，即將走下坡，違約將增加。
27 題：
A錯在后半句，在peak階段沒反轉(zhuǎn)。前半句HY曲線總在IG上，這是對的。
B.信用質(zhì)量較差的債券如果在信用利差變寬的時候會用債券價格衡量，因為債券價格能更好地反映違約風(fēng)險，這是高收益?zhèn)P(guān)注的。
C. HY的收益率曲線inversion與長期和短期的違約概率有關(guān)，而不是DTS。而后半句，DTS適合HY bond，單獨來看是正確的。
28題：
先不看credit curve roll-down那么復(fù)雜。就看我們學(xué)過的roll-down the yield curve策略，當(dāng)yield curve is upward sloping時，買入長期債券，隨著maturity變短，其yield下降，從而債券price升高，獲得capital gain。
然后，題目就是credit curve版的roll-down策略，把yield curve換成credit curve，就可以了。所以credit curve is upward sloping，答案選C。隨著時間流逝，CDS spread下降，CDS價格上漲。
A錯，yc=yb+spread。credit curve roll down strategy是隨著時間的流逝，長期credit spread下降帶來的price aprreciation。但是隨著時間流逝，yb也是會變動的，也會引起價格改變。所以僅僅說passage of time導(dǎo)致的price appreciation，相當(dāng)于只說yc變化，這樣描述不夠準(zhǔn)確。應(yīng)該假定基準(zhǔn)利率yb是不變的這樣一個條件。
B錯，如果是credit curve roll-down，credit curve is upward sloping，但隨著時間流逝，長期credit spread下降，所以應(yīng)該賣出CDS保護。
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