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2020-03-12 17:45還有三個問題想問下老師： 1、信用分層的ABS里，A是優(yōu)先級債券，B是次級債券 （1）初始期限都是相同的，只是后來隨著還款優(yōu)先級不同而導致實際最終的期限不同，對吧？ （2）關于兩者的息票率和折現(xiàn)率，是折現(xiàn)率相同，息票率A<B；還是息票率相同，折現(xiàn)率A<B？ 2、是不含權債券以市場利率LIBOR折現(xiàn)對吧？那么callable bond的折現(xiàn)率要比市場利率高吧？ 3、不含權債券以市場利率LIBOR折現(xiàn)，它們的折現(xiàn)率又等于國債收益率+風險溢價，所以LIBOR要比國債收益率大，市場利率也是含風險的對吧？
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1個回答
Danyi助教
2020-03-12 18:18
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同學你好，
1.第一點正確，第二點是息票率不同，因為A層級高，所以不會給A一個比較高的收益，因此息票率A
3.正確
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對于第二問callable債券：
1、它是息票率比不含權債券高，但是價格比不含權債券低？
2、是不是理解價格低的時候可以用折現(xiàn)率比不含權債券高來分析，但實際和不含權債券一樣都是用市場利率折現(xiàn)的？ -
追問
而且callable的息票率比不含權的高，折現(xiàn)率一樣，那么折現(xiàn)之后求得的價格應該比不含權的高，到實際是低的，這用公式說不通誒
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這里因為含權債券可以提前贖回和賣出，它的不確定性很高，因為我們不知道具體什么時期就會被提前贖回和賣出。所以無法直接跟簡單債券一樣用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求價格。所以這里不考慮含權債券的具體定價計算
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好的，總結一下的話就是callable的息票率高，價格低，折現(xiàn)率一樣，老師沒錯吧？
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追問
但是如果比較投資級債券和投機級債券，投機級債券風險大、收益率高，也是息票率比投資級高，價格更低，都以市場利率折現(xiàn)嗎？但投機級債券應該可以用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和吧，都以市場利率折現(xiàn)，息票率高反而價格低，好像說不通誒，還是想問老師折現(xiàn)率的問題
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追問
關于折現(xiàn)率的問題我整理了一下問老師：
1、折現(xiàn)率=LIBOR+Discount margin(DM)，更嚴謹?shù)恼f法是否應該是，LIBOR是市場參考利率，LIBOR+Discount margin才叫市場利率？
2、是只有浮動利率債券的DM不為零，其他債券的DM都為零，還是其他債券的DM也可以不為零？
3、對于投資級和投機級債券，是否為投機級的DM比投資級的DM更大，所以價格更低？投資級債券的DM等于零嗎，還是也可以不為零？ -
追答
同學你好，
1.投機和投資級公司債券會根據(jù)債券風險的不同，它的折現(xiàn)率是由一個benchmark+risk premium的，風險不同它的risk premium也不同。風險是反應在折現(xiàn)率中的。
2. Libor它就是一個benchmark rate, DM你可以理解成risk premium的概念
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