倪同學(xué)
2020-09-10 11:49老師好！有兩個(gè)問題想問一下： 1.如果題目中出現(xiàn)了high water mark,那么是不是要以當(dāng)年計(jì)算出的期末資產(chǎn)價(jià)值先減去管理費(fèi)用后再去與high water mark比較，如果超過high water mark，則對(duì)超過high water mark的部分收incentive fee? 2.如果題目中同時(shí)出現(xiàn)了high water mark和soft hurdle rate,如圖中Notes上的這道例題。在計(jì)算Year2 的incentive fee時(shí)，只對(duì)當(dāng)年超過high water mark的部分收了incentive fee，但是并沒有考慮soft hurdle rate，這是為什么？
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1個(gè)回答
Vicky助教
2020-09-10 18:17
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同學(xué)你好，
1.如果題目中出現(xiàn)了high water mark,那么是不是要以當(dāng)年計(jì)算出的期末資產(chǎn)價(jià)值先減去管理費(fèi)用后再去與high water mark比較，如果超過high water mark，則對(duì)超過high water mark的部分收incentive fee?
對(duì)于high water mark是否需要減去管理費(fèi)后比較需要看題目的要求，對(duì)于計(jì)算激勵(lì)費(fèi)是否需要net of management fee。如果沒有這個(gè)要求是不需要扣除管理費(fèi)的。然后對(duì)于超過high water mark的部分收incentive fee。
2.如果題目中同時(shí)出現(xiàn)了high water mark和soft hurdle rate,如圖中Notes上的這道例題。在計(jì)算Year2 的incentive fee時(shí)，只對(duì)當(dāng)年超過high water mark的部分收了incentive fee，但是并沒有考慮soft hurdle rate，這是為什么？
這是因此hurdle rate分為soft hurdle rate和hard hurdle rate，如果題目直接說hurdle rate默認(rèn)是hard hurdle rate。
對(duì)于soft hurdle rate在計(jì)算激勵(lì)費(fèi)是不需要扣除，而hard hurdle rate則需要扣除。
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追問
好的，第一個(gè)問題我知道了。第二個(gè)問題，如果圖中這道例題的hurdle rate是hard-hurdle rate其他條件不變, 那么此時(shí)，這個(gè)對(duì)沖基金應(yīng)該至少賺得100*5%=5m的收益，現(xiàn)在，在Year2年末，這個(gè)基金賺了118-100=18m，所以，應(yīng)該對(duì)18-5=13m的收益計(jì)提incentive費(fèi)吧？再考慮到有high water mark=110m，那么此時(shí)的incentive fee是不是就該等于（118-2-5-110）*20%=0.2m嗎？
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追答
同學(xué)你好，
如果這里是hard hurdle rate，
同時(shí)有high water mark，此時(shí)要用high water mark 代替期初的凈值計(jì)算激勵(lì)費(fèi)
（118-2-110*（1+5%））*20%=0.1m -
追問
懂了，因?yàn)閔igh water mark是資產(chǎn)的歷史最高位，應(yīng)該用這個(gè)歷史最高位乘以hard-hurdle rate作為最小的要求回報(bào)金額。謝謝老師！
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追答
不客氣 哦~！
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