大同學(xué)
2020-09-18 22:10圖中的原理，請(qǐng)解釋一下，不是完全理解。謝謝！
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2020-09-21 11:17
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你好同學(xué)，
標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和利率的關(guān)系：正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)是已知條件，不需要判斷這個(gè)信息，而是在這個(gè)信息上，判斷投資者更偏向于投資期權(quán)合約還是期貨合約。
因?yàn)閒orward和futures本身特質(zhì)引起的，無(wú)論合約期間payoff是+或者-，forward contract不會(huì)發(fā)生任何的CF交換，而futures不一樣，他有margin account。若：合約的一方long頭寸，看漲標(biāo)的資產(chǎn)stock，進(jìn)入合約后，stock上漲，這一方處于payoff為+的情況下，margin account中的錢可能超過(guò)了initial margin，這一方投資者可以將錢取出，以市場(chǎng)利率再投資，這個(gè)就比f(wàn)orward來(lái)的好了。另一種思考角度是從forward入手，賺的錢取不出來(lái)，interest相當(dāng)于一種機(jī)會(huì)成本，此時(shí)你選擇把理論上掙的錢留在這個(gè)forward中，放棄了投資其他金融工具的機(jī)會(huì)，所以這個(gè)時(shí)候希望interest rate低一點(diǎn)。
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追問(wèn)
為什么負(fù)相關(guān)，forward更好？
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追答
當(dāng)利率和標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的情況下，從forward入手，賺的錢取不出來(lái)，interest相當(dāng)于一種機(jī)會(huì)成本，此時(shí)你選擇把理論上掙的錢留在這個(gè)forward中，放棄了投資其他金融工具的機(jī)會(huì)，我們此時(shí)希望機(jī)會(huì)成本越低越好，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格越高，利率越低，所以這個(gè)時(shí)候interest rate低一點(diǎn)，也就是forward可以滿足。
如果這種理解角度不適合你的思路，那么從正相關(guān)的情況下，記住投資者更偏向futures即可
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