張同學(xué)
2020-09-19 08:53老師好！講義中的一句話“If a portfolio consisting of A and B has a certain payoff, the portfolio should yield the risk-free risk". 這里的risk-free risk是指什么？可以舉例說明嗎？ "The role of arbitrage is to eliminate mispricing and lead to the market efficiency". 我記得老師好像講課時(shí)說的是有效市場下是無套利的。如何理解呢？謝謝！
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2020-09-21 13:30
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你好同學(xué)，
“If a portfolio consisting of A and B has a certain payoff, the portfolio should yield the risk-free risk".
這里的risk-free risk是無風(fēng)險(xiǎn)收益率，例如國債的收益率被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的收益率，無風(fēng)險(xiǎn)的意思是沒有不確定性，風(fēng)險(xiǎn)代表不確定性，例如股票的收益是有風(fēng)險(xiǎn)的，不確定的，而債券的收益是無風(fēng)險(xiǎn)的確定的收益率。
"The role of arbitrage is to eliminate mispricing and lead to the market efficiency".
套利機(jī)會(huì)有三種：
1.相同的資產(chǎn)在不同的市場中，交易價(jià)格不同；
2.現(xiàn)金流完全相同的兩種資產(chǎn)的交易價(jià)格不同；
3.遠(yuǎn)期價(jià)格確定的資產(chǎn)，當(dāng)前的交易價(jià)格不等于遠(yuǎn)期價(jià)格按無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)后的現(xiàn)值。
有效市場下是沒有套利機(jī)會(huì)的，有效市場是指，金融工具的價(jià)格完全體現(xiàn)了所有的信息，并且金融工具被合理定價(jià)。以上的三種套利情況不存在。
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