Jeffrey
2020-09-22 07:41在二級(jí)的時(shí)候 老師是說CDS的買方應(yīng)該是short方，因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降（違約）買方從中獲益，那一級(jí)這邊是不是標(biāo)錯(cuò)了long/short方了？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2020-09-22 11:19
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同學(xué)你好，
截圖中的long和short描述權(quán)利和義務(wù)是針對(duì)Option來的，一級(jí)option是重點(diǎn)，CDS略微了解，這里老師想將CDS類比一下option加強(qiáng)理解，CDS其實(shí)嚴(yán)格意義上不涉及權(quán)利和義務(wù)，合約到期是否發(fā)生賠付完全取決于CDS合約中違約時(shí)間發(fā)生與否，而CDS涉及的premium是有關(guān)于credit risk，而不是option premium。
在二級(jí)固定收益最后一個(gè)章節(jié)會(huì)有詳細(xì)的講解，包括定性描述、定價(jià)。對(duì)于long和short一方可以理解為以下：
對(duì)于single name CDS和CDX，相同點(diǎn)是long risk=sell protection，或者short risk=buy protection
區(qū)別點(diǎn)在于CDX相當(dāng)于一個(gè)指數(shù)，long CDX相當(dāng)于買入指數(shù)，類似買入債券，買入了風(fēng)險(xiǎn)long risk，賣出了保護(hù)drll protection；而對(duì)于single name CDS來說，它相當(dāng)于一份保險(xiǎn)，long single name CDS，buy proctection，short risk
CDS的underlying是借款人的信用質(zhì)量，并不是CDS的保費(fèi)credit spread
例如：
投資者Q買了債券A（公司A發(fā)行），Q擔(dān)心A的信用質(zhì)量（信用評(píng)級(jí)）變差，于是投資者Q找CDS發(fā)行人買了一份“保險(xiǎn)CDS”，如果債券A違約或者A公司信用評(píng)級(jí)下降，CDS的發(fā)行人賠付投資者Q
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