李同學(xué)
2020-10-09 14:23股權(quán) 百題 case11 Q5Q6相關(guān)性小問題： 1.現(xiàn)金股利是 股東手中的equity中的R/E減小，手中的現(xiàn)金增加? 股票回購是股東手中的equity中的股本減小，手中的現(xiàn)金增加？2.Q6中陳述1中有一個詞 substantially，這個詞在這里翻譯成成“實(shí)質(zhì)的”嗎？即表示div和fcf有本質(zhì)的區(qū)別的意思？它是不是還有一個意思是 大量地？一個詞在不同地方兩個意思還是我記混了？因?yàn)楸绢}就是因?yàn)檫@個詞沒做出來！3.這個case是mock還是哪里的題目？
所屬：CFA Level II 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Chris Lan助教
2020-10-09 17:07
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同學(xué)你好
1.現(xiàn)金股利是股價變低，手中的現(xiàn)金增加?；刭徥枪善睌?shù)變少，手中的現(xiàn)金增加。
2.公司的DIV是實(shí)際支付的股利，而FCFE是公司支付股利的能力。
這里的意思是公司的DIV與FCFE有明顯的差距，那也就是說支付出去的股利和支付股利的能力相差很大，也就意味著公司可能很掙錢，但是股利發(fā)的不多。這種情況下不適用 DDM模型，因?yàn)镈DM模型有一個重要的假設(shè)是公司支付的股利要和公司的經(jīng)營能力相關(guān)，即公司賺錢股利應(yīng)該高，公司不掙錢，股利應(yīng)該低。
這個詞在這里可以理解為大量的，顯著的，就是說明顯的不同的意思。
3.這個題的來源我也不清楚。有可能是來自MOCK的。
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追問
追問1.老師您解釋的角度我能理解，想問一下BS表里的變化是我說的那樣嗎？追問3.這道題做下來感覺很規(guī)整，所以我問一下出處，請問真題的感覺是和這個差不多嗎？因?yàn)榍懊嬗行╊}做著讀著感覺很怪，有的一個case一段話能解三道題，或者很長一大段里邊包含一個有用的數(shù)據(jù)（比如銷售收入），像這種情況真題會有嗎？還有mock今年協(xié)會哪天發(fā)官網(wǎng)，咱們最后的模擬測試就是mock的一套？
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追答
同學(xué)你好
現(xiàn)金股利的話，公司是CASH減少，DIV支出，所以留存下來的R/E就減少了。這是B/S表角度。B/S表上是沒有股票的市場價值的，B/S表上記的是EQUITY的賬面價值。
回購是公司的CASH減少，EQUITY減少，在外發(fā)行的股票數(shù)減少。
題目的具體來源我不是很清楚，這個問題我回答不了。
今年的MOCK已經(jīng)出了，你可以去下載了。最后的模擬題應(yīng)該是MOCK。
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追問
1.現(xiàn)金股利，股數(shù)不變，股價下降；股票回購，股數(shù)下降，股價不變還是不確定？2.說現(xiàn)金股利就等價于股票回購，其想說的是 在B/S表上二者沒區(qū)別，但是如果細(xì)分到股本和R/E還是有區(qū)別的對吧？
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追答
同學(xué)你好
股票回購，相當(dāng)于把現(xiàn)金給投資者，從投資者手中回購股票，投資者獲得資本利得，在不考慮稅率時，股票回購等價于發(fā)放現(xiàn)金股利。所以股價是不變的。
沒區(qū)別是對于持有股票的股東來說的。不是對于公司來說的。公司是的區(qū)別的。但這些變化不會在權(quán)益里面考我們，這些變化原版書就沒講，也不在考綱里。
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