anina
2021-04-14 12:17Z-spread，到底反映了什么風(fēng)險(xiǎn)？單老師那邊說(shuō)反映信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這邊說(shuō)反映信用風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和option risk？option risk 是什么？后面一段話又說(shuō)它不適用于含權(quán)債券，一頭懵…
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1個(gè)回答
Vincent助教
2021-04-14 16:17
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你好
對(duì)于含權(quán)債券，Z-spread反映了信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)（option risk）。
對(duì)于不含權(quán)債券，Z-spread反映了信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于含權(quán)和不含權(quán)債券，OAS只反映了信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
所以對(duì)于含權(quán)和不含權(quán)，我們使用OAS。Z不行，因?yàn)槠浒娘L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不同（含權(quán)有期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，不含權(quán)沒(méi)有），比較對(duì)象不一致不可比較。
在對(duì)于含權(quán)債券估值的時(shí)候，因?yàn)槲覀兪褂枚鏄?shù)，通過(guò)二叉樹(shù)已經(jīng)在每個(gè)node判斷了是否行權(quán)，也就是含權(quán)的影響已經(jīng)通過(guò)每個(gè)node上的現(xiàn)金流的變化體現(xiàn)了。所以在折現(xiàn)率上必須使用不含權(quán)的OAS。不然就是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)double counting了。
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