藤同學(xué)
2021-05-04 21:11關(guān)于basis的概念： 如果是initial long position＋short futures 0時(shí)刻 持有S0，加F0 （short) T時(shí)刻 deliverS 想問一下F0在這里代表0時(shí)刻的futures嗎?(價(jià)值為0) 以及T時(shí)刻如果deliver S 的話為什么是＋ST-FT ST在這里指的是asset在T時(shí)刻的價(jià)值嗎？ 不是很理解這里，如果是short的話，T時(shí)刻的futures的payoff是F-ST？那么S0＋（ST-FT）這里應(yīng)該怎么解讀？ 謝謝
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-05-05 20:31
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同學(xué)你好，
1：想問一下F0在這里代表0時(shí)刻的futures嗎?(價(jià)值為0)：F0表示的是0時(shí)刻簽的未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)到期的期貨合約的，合約價(jià)格。也就是未來(lái)以F0的價(jià)格交割標(biāo)的。
2：以及T時(shí)刻如果deliver S 的話為什么是＋ST-FT：這里的意思是：現(xiàn)貨在T時(shí)刻是ST，你這里的意思應(yīng)該是long期貨，在T時(shí)刻，以FT的價(jià)格買入標(biāo)的，賺＋ST-FT
3：ST在這里指的是asset在T時(shí)刻的價(jià)值嗎？是的。
4：不是很理解這里，如果是short的話，T時(shí)刻的futures的payoff是F-ST？那么S0＋（ST-FT）這里應(yīng)該怎么解讀？。
如果是short futures，也就是在未來(lái)把手里的貨物，以FT的價(jià)格賣出去，收到FT這么多錢。，這個(gè)貨物的實(shí)際價(jià)格是ST，那么shortfutures凈賺FT-ST。
關(guān)于basis，應(yīng)該是這樣的。
對(duì)沖者已知資產(chǎn)將在t_2時(shí)刻賣出，并且在t_1時(shí)刻持有了期貨空頭頭寸。資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的價(jià)格為S_2，期貨的盈利為F_1-F_2。由這種對(duì)沖策略得到的實(shí)際價(jià)格為：
S_2+F_1-F_2=F_1+b_2
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追問
謝謝，課上這里記的是long position+short futures, 叫short hedge, 所以不是很明白這里的寫法（ST-FT+S0），以及得出的是short hedge的情況下是long basis
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追答
理論上應(yīng)是這么分析的。
對(duì)沖者持有資產(chǎn)（long asset）將在t_2時(shí)刻賣出，并且在t_1時(shí)刻持有了期貨空頭頭寸（short futures）。資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的價(jià)格為S_2，期貨的盈利為F_1-F_2。由這種對(duì)沖策略得到的實(shí)際價(jià)格為：
S_2+F_1-F_2=F_1+b_2。
也就是short hedge。未來(lái)basis越大，獲利越多。也就是對(duì)應(yīng)long basis
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