edwin
2021-05-19 12:07老師能再解釋下 cover call和protective put的構造嘛
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Adam助教
2021-05-19 13:47
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同學你好，
covered call：主要是賣出看漲期權和買入標的資產來構造的策略。也叫收益策略，是先通過看漲期權獲取收益，然后再通過標的資產來對沖的一種交易策略。賣出看漲期權，賺取的是期權費，再通過買入股票來做對沖。在執(zhí)行價格以下，賣出一個看漲期權獲得固定的期權費。標的資產是漲一美元虧一美元的。所以，此時組合的整體收益是一條向上傾斜的45°線。在執(zhí)行價格以上，賣出看漲期權是漲一美元跌一美元的。標的資產是漲一美元賺一美元的。收益相互抵消，所以，此時是一個恒定不變的值。如圖1。
是一個溫和看漲的策略，因為當標的資產價格上漲時是賺錢的，但是賺的不多，并且是固定的收益。備兌看漲期權策略最終達到的效果和賣出看跌期權是一樣的。為什么會這樣呢？備兌看漲期權策略是賣出一個看漲期權，買入一個標的資產。根據(jù)買賣權平價，相當于賣出一個看漲期權，再加上一筆固定的投資。所以，通過這種方式，就可以構造出一個賣出看跌期權的效果。
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追答
protective put也叫作保險策略。主要是持有一個標的資產，并買入一個看跌期權來構造。投資者持有一個標的資產時，擔心資產價格下跌。要對沖風險的話，可以買入一個看跌期權。如果標的資產價格下跌，買入看跌期權是可以獲利的。這樣就形成了對沖的效果。最終形成的組合策略，在執(zhí)行價格以下，是一個恒定不變的取值。在執(zhí)行價格以上，是一個向上傾斜的45°角，因為買入一個看跌期權是一個恒定的成本，而標的資產是漲一美元賺一美元的。如下圖所示。
protective put最終達到的效果和買入看漲期權是一樣的，是一個偏看漲的交易策略。買入一個標的資產，買入一個看跌期權，通過買賣權平價定理可知，近似于買入一個看漲期權。
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