13****46
2021-06-18 16:51老師，我看你板書(shū)上面的是買(mǎi)入期權(quán)被高估，要賣(mài)出一個(gè)CALL，買(mǎi)入一個(gè)put，然后買(mǎi)入現(xiàn)貨S，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借入款項(xiàng)K/（1+R），而不是持有期貨多頭，持有期貨多頭和買(mǎi)入現(xiàn)貨S不一樣的吧，應(yīng)該是借入款項(xiàng)而不是以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借出期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的現(xiàn)值。感覺(jué)這個(gè)和公式的不太一樣，麻煩老師講解一下。第二，老師，這是我自己寫(xiě)的答案，麻煩指點(diǎn)一下還有哪些地方需要修改。
所屬：CIIA卷二 > 衍生產(chǎn)品估值與分析 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-06-18 17:53
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同學(xué)你好，
買(mǎi)期貨，和買(mǎi)現(xiàn)貨其實(shí)在一定程度上是一樣的，都是對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行看漲。（但其實(shí)還是有差異的）
不過(guò)：S-K/(1+R)=(F-K)/(1+R).
如果這題給現(xiàn)貨了。那么比較簡(jiǎn)單的方式就是：買(mǎi)現(xiàn)貨，賣(mài)債券（這是借入款項(xiàng)）。
那么現(xiàn)金流就是你寫(xiě)的：-20000，和+19801.98
但是這題他沒(méi)給現(xiàn)貨，給的是期貨。也就是買(mǎi)期貨（無(wú)需任何成本），
所以這個(gè)時(shí)候，可以使用：(F-K)/(1+R)。這是一個(gè)面值為（F-K）的債券。
我們根據(jù)公式，發(fā)現(xiàn)(F-K)/(1+R)，比較低，所以這個(gè)時(shí)候是：買(mǎi)這個(gè)“債券”，（對(duì)應(yīng)的就是借出(F-K)的款項(xiàng)）
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追問(wèn)
所以這個(gè)時(shí)候，可以使用：(F-K)/(1+R)。這是一個(gè)面值為（F-K）的債券。
我們根據(jù)公式，發(fā)現(xiàn)(F-K)/(1+R)，比較低，所以這個(gè)時(shí)候是：買(mǎi)這個(gè)“債券”，（對(duì)應(yīng)的就是借出(F-K)的款項(xiàng)）
老師，買(mǎi)入的期貨只能近似得S，畢竟F/(1+r)=S，雖然1+r的值 比較小，使得F近似于S，可以這樣理解嗎？第二買(mǎi)入期貨沒(méi)有成本這個(gè)怎么理解？ -
追問(wèn)
老師，請(qǐng)問(wèn)是不是這樣理解？就差那個(gè)持有一個(gè)期貨多頭的現(xiàn)金流或成本不知道怎么理解了，這里持有一個(gè)期貨多頭的現(xiàn)金流或成本要怎么寫(xiě)??？
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追答
1：理解是對(duì)的
2：期貨期初是沒(méi)有任何現(xiàn)金流的。理論上進(jìn)入期貨合約不需要交錢(qián)。所以他的現(xiàn)金流就是0
至于為什么買(mǎi)期貨呢？，主要是因?yàn)椤百u(mài)看漲，賣(mài)看跌”，這個(gè)操作要求我們到期一定要支出一個(gè)貨物
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