吳同學
2021-07-02 13:39能詳細解釋一下callable和putable bond的意思，以及兩者的異同嗎？謝謝
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Adam助教
2021-07-02 13:50
該回答已被題主采納
同學你好，
二者都是含權債券。
可贖回債券（Callable Bond）賦予債券發(fā)行人未來可以以約定價格將債券買回的權力。
對于普通債券，利率和債券價格是圖中的黑色曲線。而對于可贖回債券來說，當利率下降時，債券發(fā)行人會行使贖回債券的權力，因為市場利率下降時，公司發(fā)行新債券所支付的利率較低，此時可以降低公司的融資成本。隨著利率下降，債券價格會趨近于贖回價格。
可贖回債券的持有人相當于持有普通債券再賣出看漲期權，此時利率下降無法給債券持有人帶來債券價格上漲的好處，所以在利率下降時會出現(xiàn)負凸性的狀態(tài)。
當利率下降時，可贖回債券的價格和普通債券價格的差異為看漲期權的價值。
如圖1.
可回售債券（Putable Bond）賦予債券持有人未來可以以約定價格將債券賣回給發(fā)行人的權力?？苫厥蹅某钟腥讼喈斢诔钟衅胀▊儋I入看跌期權。
當市場利率上升時，債券持有人會行使回售權，即將債券以約定的價格賣回給發(fā)行人。當利率上升時，可回售債券價格為上圖中虛線，此時對于債券持有人來說，曲線的凸性是更大的?？苫厥蹅膬r格和普通債券價格的差異即為看跌期權的價值。
如圖2
0
0
1
1
