陳同學(xué)
2021-09-20 03:18老師，歷年真題2014 Q2 question b)的第二小點(diǎn)：這里是利用bear put spread，而bear put spread收益圖（見附圖）ratain了upside gains的同時(shí)也限制了downside loss。但是為什么答案說的是lose downside protection呢？我的理解是像covered call（見附圖）這樣的情況，當(dāng)s0跌到無限低的情況下，才算loss downside protection (因?yàn)閳D的左邊可以無限接近于0）。
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-09-21 17:39
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同學(xué)，下午好。
這里和單純的bear put spread是不同的，因?yàn)閎ear put spread是兩個(gè)put option組合，現(xiàn)在是還要加入股票，等于買入股票后，再用兩個(gè)put option組合，那么當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，期權(quán)的一點(diǎn)成本是不足以抵消損失的。
股票虧損為ST-S0，
期權(quán)利得為XH – XL + PL – PH，整體損失為兩者之差。
煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。加油，祝你順利通過考試~
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追問
老師，1）首先在chapter 15 derivative中學(xué)到的bear put spread 也是需要買股票的吧？當(dāng)股票價(jià)格跌到低于short put 的價(jià)格的時(shí)候，這里的put spread可以行使期權(quán)，讓別人以long put spread的價(jià)格買下股票，但是同時(shí)自己也要以short put 的價(jià)格買下同一只股票，所以股票價(jià)格無論跌到多么低，我損失的還是有限度的，所以loss downside protection的邏輯我還是不太理解。2）考試的時(shí)候如果只給出long 價(jià)格高的put option，再short 價(jià)格低的put option, 作為被考試的人，我如何判斷這究竟是chapter 15講的bear put spread, 還是chapter 31提出的這種put spread?
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追答
同學(xué)，早上好。
邏輯都是一樣的。
Bear spread using put是兩個(gè)put option，沒有買股票。這道題目中加入股票后圖形會(huì)發(fā)生變化，等于期權(quán)賺的一點(diǎn)盈利會(huì)在股票虧損較多的時(shí)候被抵消甚至是虧損。
我們上述解答也說明了這個(gè)問題，最多就賺一些執(zhí)行價(jià)差和期權(quán)費(fèi)差，相較于股票虧損是很少的。
策略可見圖。 -
追問
老師，我想重復(fù)一下我的第二個(gè)問題：考試的時(shí)候如果只給出long 價(jià)格高的put option，再short 價(jià)格低的put option, 作為被考試的人，我如何判斷這究竟是chapter 15講的bear put spread, 還是chapter 31提出的這種put spread? 如果是chapter 15講的put spread, 那確實(shí)downside loss是有限的（圖里也表示了），如果是chapter 31講的put spread, 因?yàn)橘?gòu)買股票了的原因，這種put spread 是會(huì)失去downside protection的。這個(gè)道理我明白了。但問題是，這道題做的事31章的內(nèi)容，我可以判斷這是第二種put spread. 考試的時(shí)候我無法判斷它想考我的事chapter 15還是chapter 31...
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追答
同學(xué)，下午好。
這兩個(gè)是一樣的，具體要看題目中的描述。
個(gè)人IPS中這個(gè)題目說明了是手中本來持有股票的，要求用put option來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，那么Long put option有成本，就再short put option，因?yàn)橹荒苡胮ut option，所以這么操作，后面兩個(gè)put option構(gòu)成的就是衍生品中學(xué)習(xí)的bear spread using put。
所以不是說不同章節(jié)有不同的說法，而是具體的環(huán)境題目不同。
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