王同學(xué)
2021-09-27 10:17老師，請問林老師在視頻講的關(guān)于credit spread套利時(shí)，為什么是short cds？按他的說法買低賣高不是應(yīng)該long bond sell cds(long cds) 嗎？還有為什么他把cds 市場價(jià)當(dāng)做實(shí)際的信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格？我是知道short cds是買cds。 他這里說的買低賣高是指long和short? cds spread既然是估值為什么他把它當(dāng)作實(shí)際值與bond 的spread進(jìn)行比較就說低估了？不是理論值大于實(shí)際值才是低估嗎？
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1個(gè)回答
Essie助教
2021-09-27 11:08
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你好，這里比較的是債券和CDS他們相對的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償問題，所以是拿bond收益率中給出的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償3.5%和CDS中的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償3.25%來比較，站在CDS定價(jià)合理的角度，那么bond風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償過高，低估了信用質(zhì)量；站在bond風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償合理，CDS定價(jià)較低，證明它高估了信用質(zhì)量。老師只是假設(shè)其中一種情況，這兩者是相對的，總是bond低估了信用質(zhì)量，CDS高估了信用質(zhì)量，實(shí)際上就是在套利，所以老師又說了買低賣高，那么long bond，short CDS (long和short相對，不是long和sell哦) 再考慮short CDS = buy CDS。
還有種更簡單的理解的方式，bond 信用補(bǔ)償3.5%，CDS 定價(jià)3.25%，那么希望收到高的3.5%，付出去少的3.25%，收3.5%需要買債券，付出去3.25%需要買保險(xiǎn)，那么long bond+short CDS。
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