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2021-12-19 10:112018年3月份卷二問題二，老師，那個紅利收益率為何要減去而不是加上，為何不能把期貨紅利加進價格而要從價格中減去？我記得在資本資產定價模型中紅利是要加上的，麻煩老師解答一下。
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1個回答
Adam助教
2021-12-20 17:48
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同學你好，
這是兩回事。
期貨價格的確定，使用的是：無風險利率?；诘睦碚摶A是：無套利。
你現在購買現貨并持有至到期，與持有期貨到期交割，理論上應該是無差異的。
Se^(rt)=F.
如果這個現貨是有紅利的，紅利的發(fā)生會降低資產價格，當紅利是連續(xù)復利的時候，S就變成了：Se^(-qt)。
也就是：Se^(-qt)*e^(rt)=Se^((r-q)t)=F.
換個角度，期貨價格是投資者未來可獲得的確定性的現金收入，一個合理的期貨價格應使得投資者現在出售現貨和出售期貨所獲得的確定性收入相等。，
r反映的是，現在不出售而在未來出售，所承擔的確定性成本。
q反映的是現在不出售而在未來出售標的資產，所能獲得的確定性收益。
因此要進行扣減。
這也是為什么常說：加成本，減收益
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