呂同學(xué)
2022-02-22 21:19在講question10的時(shí)候老師有反復(fù)提到TWAP適用于small order的reference price，因?yàn)闆](méi)有在講義里看到，想問(wèn)下是教材中有提到嗎？具體是在哪里？
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-02-23 14:58
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同學(xué)你好，TWAP和VWAP作為 price benchmark的時(shí)候的確實(shí)沒(méi)提到適用大單還是小單。TWAP和VWAP在作為交易策略的時(shí)候，比較適用于訂單量相對(duì)較小的訂單。
本題的這個(gè)選項(xiàng)可以從兩個(gè)方面來(lái)理解：1）這筆交易是為了追求short-term alpha，交易的urgency的比較高的，因此需要快速交易。但TWAP計(jì)算的是一段時(shí)間內(nèi)的平均交易成本，因此不太適合用來(lái)評(píng)估urgency比較高的交易。2）TWAP每個(gè)時(shí)間段交易量是平均分配的，因此排除了當(dāng)天交易中的異常值的。而這個(gè)異常值通常就是在高點(diǎn)出現(xiàn)大量賣(mài)單，而在低點(diǎn)出現(xiàn)大量買(mǎi)單。Wong是認(rèn)為該股票是高估了，因此想快速賣(mài)出，是有可能在高點(diǎn)大量賣(mài)出的，那么Wong的這筆訂單本身就是個(gè)outlier，因此就不能用排除outlier的TWAP去做benchmark來(lái)評(píng)估交易。
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