橘同學(xué)
2022-05-12 08:13遠(yuǎn)期合約價(jià)格不是等于遠(yuǎn)期利率的折現(xiàn)因子嗎？那假如遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲，就應(yīng)該推出遠(yuǎn)期利率下跌，那是不是應(yīng)該是spotcurve下降，forwardcurve在spotcurve之下？
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1個(gè)回答
Essie助教
2022-05-12 08:54
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你好，當(dāng)前遠(yuǎn)期合約的價(jià)格是等于當(dāng)前遠(yuǎn)期利率的折現(xiàn)因子，但是這里問(wèn)的是什么情況下遠(yuǎn)期合約的價(jià)值將上升，說(shuō)的是未來(lái)，因此說(shuō)明了站在未來(lái)時(shí)點(diǎn)上看到的那個(gè)spot rate會(huì)比今天看到的遠(yuǎn)期利率更低，從而未來(lái)的即期利率曲線在當(dāng)前遠(yuǎn)期利率曲線的下方。
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追問(wèn)
不太明白的地方:
1.這個(gè)遠(yuǎn)期合約已經(jīng)簽訂了，價(jià)格不應(yīng)該變，變得是不同時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值吧？為什么這里說(shuō)價(jià)格變
2.遠(yuǎn)期合約的價(jià)格定義到底是什么 這個(gè)價(jià)格難道說(shuō)是分情況:站在0時(shí)點(diǎn)看1時(shí)點(diǎn)開始，為期兩年的遠(yuǎn)期合約，用的是遠(yuǎn)期利率，，站在1時(shí)點(diǎn)則這個(gè)遠(yuǎn)期合約是從當(dāng)下就開始的所以不管曾經(jīng)的forward curve怎么變化，只看spot curve?
3.這題假設(shè)是spotcurve發(fā)生改變，forward curve不變對(duì)嗎 但怎么會(huì)有這種情況發(fā)生呢 假如未來(lái)spot curve突然向下傾斜了，那forward curve也應(yīng)該受影響 說(shuō)不定比spot curve 還要靠下呢？ -
追問(wèn)
這是不是前面講過(guò)的一個(gè)理論，遠(yuǎn)期合約怎么進(jìn)行積極投資 假如未來(lái)spot rate 下降，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升，那遠(yuǎn)期合約的value會(huì)增加，要買入遠(yuǎn)期合約 但之前講的是Value增加，而不是price增加
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追答
1.這里是說(shuō)站在未來(lái)時(shí)點(diǎn)，用新的折現(xiàn)因子，當(dāng)前這份遠(yuǎn)期合約的價(jià)格，在未來(lái)會(huì)下降。本質(zhì)其實(shí)是價(jià)值的下降，這里的描述并不像衍生品中那么嚴(yán)謹(jǐn)。
2.原版書對(duì)于遠(yuǎn)期合約的定義為其中一方（買方）承諾在時(shí)間 A 向另一方（賣方）支付遠(yuǎn)期合約價(jià)格F(A,B-A)，購(gòu)買期限為B-A的單位本金的零息債券。即通過(guò)forward pricing model，DF(B)=DF(A)*F(A,B-A)，求得的這個(gè)F(A,B-A)就是遠(yuǎn)期合約的價(jià)格。假設(shè)B是2年，A是1年，也就是說(shuō)1年以后去買期期限為1年的零息債券。在0時(shí)刻確定的價(jià)格就是F(1,1)，但是一年以后我們就能知道當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的s1'到底是多少了，所以看的是這個(gè)新的s1'。
3.這里是在用今天的遠(yuǎn)期利率f(1,1)和1年后的即期利率s1'來(lái)比較，并沒有考慮未來(lái)的f(1,1)'。 -
追答
對(duì)的，是你說(shuō)的這個(gè)知識(shí)點(diǎn)，利用遠(yuǎn)期合約進(jìn)行積極投資。固收中因?yàn)閭?cè)重點(diǎn)不同，所以描述可能不如衍生品那么嚴(yán)謹(jǐn)，實(shí)際上應(yīng)該是價(jià)值的變化。
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追問(wèn)
謝謝老師 有這種不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋硎龈杏X很容易讀不懂題 會(huì)錯(cuò)意 在答題的時(shí)候?qū)τ谶@種情況有什么方法嗎
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追答
考試時(shí)題目的描述會(huì)比平時(shí)原版書上的練習(xí)題要更嚴(yán)謹(jǐn)一些，不用過(guò)于擔(dān)心，課后題這類題目也是有的，多做做找到感覺就好了。
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