羅同學(xué)
2022-06-19 00:06老師好， 請(qǐng)問(wèn)加息了之后，應(yīng)該降duration，這個(gè)時(shí)候是否可以這么理解：change in price= D x y，D小，對(duì)price的影響小，當(dāng)y增加，會(huì)有higher return的同時(shí)也不會(huì)有很多的capital loss？ 請(qǐng)問(wèn)為什么風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不是duration mismatch呢？ Sell 3-year AAA corp bond and buy 30-year AAA corp bond of same issuer based on expectation that credit spread will tighten uniformly by 10 basis points across the credit curve 答案是說(shuō)spread tighten帶來(lái)的price increase 會(huì)被long term int rare increase帶來(lái)的price decrease抵消
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-06-20 11:46
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同學(xué)，早上好。
1. 預(yù)期利率上升，則暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下的敞口越小，價(jià)值損失越小，那么就需要降久期；
2. 第二個(gè)問(wèn)題想問(wèn)下是具體哪個(gè)問(wèn)題呢，方便為同學(xué)解答，感謝。
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追問(wèn)
老師 no1再解釋一下是否可以通過(guò)我上面的思路來(lái)理解？其次預(yù)期利率上升，如果導(dǎo)致暴力在利率風(fēng)險(xiǎn)下的敞口越小，可否詳細(xì)說(shuō)明一下
no2: 來(lái)自于2013寫(xiě)作題Q9 — trade 1
謝謝 -
追答
同學(xué)，早上好。
1. 我們說(shuō)利率上升導(dǎo)致債券價(jià)值下降，這個(gè)會(huì)影響當(dāng)下售出債券時(shí)的價(jià)格，會(huì)影響資本利得，從而整體收益是更少的。但是如果持有到期，則該情況并不會(huì)影響到期收到的面值，或者是繼續(xù)持有，那么之后的售出價(jià)格會(huì)受之后的利率影響而不一定。
久期是衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的，也就是久期更大，暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下的敞口越大。在同學(xué)描述的利率更大的環(huán)境中，應(yīng)該降低久期，使得暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下的敞口變小，才能降低損失。
2. 利率風(fēng)險(xiǎn)是主要矛盾，期限錯(cuò)配可以通過(guò)不斷地展倉(cāng)或者是利用衍生品來(lái)模擬風(fēng)險(xiǎn)敞口都是可以的，
這里的策略是借短投長(zhǎng)，那么一方面是信用利差收窄，代表整體的收益率是降低的，另一方面此題問(wèn)的是最明顯的風(fēng)險(xiǎn)是什么，風(fēng)險(xiǎn)在于長(zhǎng)期的利率會(huì)上升，利率上升將會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格變低。
因?yàn)槲覀兘瓒掏堕L(zhǎng)是買(mǎi)入了長(zhǎng)期債券，因此長(zhǎng)期債券的久期更大，長(zhǎng)端的利率上升將會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值總體下降。
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