艾同學(xué)
2022-06-28 17:33請(qǐng)問買入保護(hù)到底是long CDS還是short CDS？
我的理解是，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)上升，那就買保護(hù)，即買入CDS and short risk exposure；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)下降，那就賣出保護(hù)，即賣出CDS and long risk exposure。
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-06-29 10:59
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同學(xué)，早上好。
利差增大，則未來違約可能性較大，買入保護(hù)；利差增大，則CDS Price下降，Short CDS。
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追問
原版書R14案例22 23 24以及P108的文字介紹，都是利差擴(kuò)大時(shí)，買保護(hù)、long CDS、short risk exposure。
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追答
同學(xué)，早上好。
我查看了下同學(xué)描述的這部分內(nèi)容，
Example22 提及purchase credit protection under a five-year CDS contract，未提及Long與Short，不能判定；
Example23 提及The manager can underweight the issuer’s credit by purchasing protection in the CDS market. This short risk position will realize a gain if the issuer’s spreads widen. 說明是買保護(hù)，short risk position，即空頭；
Example24 提及The manager purchases protection on the French issuer and simultaneously sells protection on the German issuer. 說明French為買保護(hù)，German是賣保護(hù)，下文中公式中說明，
Short risk (French issuer): €46,970 (= €10,000,000 × (?0.10% × ?4.697))
Long risk (German issuer): €116,725 (=?€10,000,000 × (?0.25% × 4.669))
即對(duì)應(yīng)買保護(hù)是空頭，賣保護(hù)是多頭。
P108 文字表述中和上述邏輯相同，還是我們之前說的最基本的邏輯，利差擴(kuò)大則買入保護(hù)，CDS Price下降，為空頭。 -
追問
buy protection不等于long Protection嘛？buy CDS不等于long CDS嘛？
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追答
同學(xué)，早上好。
同學(xué)可以查看下原版書中的文中表述，一般都說買保護(hù)或賣保護(hù)，不會(huì)說Long protection，也沒有buy CDS的表述。
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回復(fù)Nicholas：助教老師你好。你的第一段追答的最后一句話說，利差夸大則買入保護(hù)，如果CDS相當(dāng)于保險(xiǎn)不是理賠概率越高的時(shí)候價(jià)格應(yīng)該也更高嘛？為什么CDS price更低了呢。CDS price到底是指“保費(fèi)”還是“保額”?。?/div>
