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2022-07-21 16:56老師好，PO和IO是什么？需要掌握那些性質(zhì)？
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1個(gè)回答
Adam助教
2022-07-21 17:02
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同學(xué)你好，
抵押貸款是可以分成兩部分的，本金po【principal only security】（因此可以理解為一個(gè)正常的零息債券）
IO【interest only security】是抵押債券中還款人所付的利息所構(gòu)成的零息債券。
在高市場(chǎng)利率時(shí)不會(huì)存在提前還款。所以還款人會(huì)按照約定好的利率進(jìn)行還款。所以此時(shí)就相當(dāng)于普通債券。
利率下降會(huì)發(fā)生提前償還
隨著利率下降，此時(shí)IO的價(jià)值會(huì)下降才會(huì)（negative），因?yàn)檫@個(gè)債券本來(lái)就是由利息構(gòu)成的。所以利率下降，利息下降，IO價(jià)值下降。即利率和債券價(jià)值同向變動(dòng)。所以是負(fù)久期的特征。
（io的price與市場(chǎng)利率正相關(guān)是在low current rate的條件下的）
而PO，
抵押貸款利率下降，那么未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值是上升的。這是就會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)在的余額小于未來(lái)所有現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。這種情況下，說(shuō)明未來(lái)要支付更多，借款人會(huì)選擇現(xiàn)在進(jìn)行還款。
也就是說(shuō)提前還款下的現(xiàn)值，小于不提前還款的現(xiàn)值。
即增速?zèng)]有原來(lái)那么快了。
即負(fù)凸性的特征。
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追問(wèn)
凸性是什么意思呢？是指在什么圖像里呈現(xiàn)凸?fàn)睿?/p>
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追答
同學(xué)你好，這個(gè)在估值這門(mén)課有講解。
正凸，表示利率下降，債券價(jià)格上漲的快。
負(fù)凸表示利率下降，債券價(jià)格上升的慢
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