159****3661
2022-11-10 15:3616年3月真題
老師您好，16年3月真題，有三個(gè)疑問(wèn)的地方，第一：下圖第一張圖片中衍生產(chǎn)品于估值中e部分，沒(méi)有看懂答案什么意思，麻煩老師解釋一下，這里的公式中S為何沒(méi)有體現(xiàn)？ 第二：下邊第二張圖，衍生產(chǎn)品/組合管理中衍生品的b2中，我覺(jué)得這個(gè)地方圖畫(huà)的不對(duì)，因?yàn)橘u(mài)出了30個(gè)交易單位的看漲期權(quán)，在日經(jīng)指數(shù)增長(zhǎng)時(shí)，作為賣(mài)出看漲期權(quán)的一方應(yīng)該是賠本的，曲線應(yīng)該向下，但是圖中曲線是向上傾斜的，還有方框中的日經(jīng)指數(shù)從19000變?yōu)?1000，斜率為1，然后又是0.7 這個(gè)是什么意思？ 第三：最后一張圖片中在計(jì)算時(shí)間收益率的時(shí)候，看著之前考試給的公式集三數(shù)據(jù)想成后不應(yīng)該開(kāi)根號(hào)，而是直接減1才對(duì)啊，為何這里又是開(kāi)三次根號(hào)才
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-12-26 11:42
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同學(xué)，早上好。
1：這里問(wèn)的是put禿鷲策略的成本與call禿鷲策略的成本是否一樣。所以可以第一時(shí)間聯(lián)想到買(mǎi)賣(mài)權(quán)評(píng)價(jià)公式
不體現(xiàn)S的原因是：S被消掉了。因?yàn)槲沂窃谕粫r(shí)點(diǎn)構(gòu)造禿鷲策略。（公式中：+2個(gè)S，然后減2個(gè)S，S就沒(méi)了）
2：這里畫(huà)的沒(méi)什么問(wèn)題。
注意他問(wèn)的是策略的下限。
他這個(gè)策略是：持有資產(chǎn)、持有put?！具@個(gè)策略的執(zhí)行價(jià)格是19000】
然后賣(mài)了執(zhí)行價(jià)格為21000的call。由于是賣(mài)call，所以會(huì)收到期權(quán)費(fèi)。所以原始策略下限有所提升。
而賣(mài)call，收益是：-max(ST-21000,0)，即在ST低于21000這段時(shí)間不會(huì)行權(quán)。所以此時(shí)收益仍為0。即在19000到21000這段內(nèi)“賣(mài)call”不會(huì)對(duì)原策略的收益產(chǎn)生影響。
而當(dāng)ST大于21000時(shí)，賣(mài)call是有虧損的。這個(gè)虧損對(duì)原策略的影響就是“21000之后斜率降低了”。
因?yàn)椋捍藭r(shí)put不行權(quán)，call行權(quán)。收益就變成了：100ST-30*(ST-21000)，所以斜率變成了0.7。
3：這里求得是平均的年化收益率水平，所以要開(kāi)根。平均每年8.96%
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回復(fù)Nicholas：老師，您好您回答的第二個(gè)問(wèn)題中，那個(gè)100倍的St—30×后邊的中的 100ST是怎么來(lái)的
