Ms Q
2023-01-23 16:441. Q4, statement 1中direct one-for one hedge ratio是怎么hedge的呢？ 2. MVH中的Y是R（Dc），X是R（FX）是嗎？還是根據(jù)情況，x和y所指的內(nèi)容會(huì)變化。 3. 沖刺筆記里Joint optimization中說的改進(jìn)方法，可以列式講解一下嗎？ 4. 傳統(tǒng)的MVHR是指的銅期貨，銅現(xiàn)貨嗎？或者Y是R（Dc），X是R（FX）？
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1個(gè)回答
開開助教
2023-01-28 11:19
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同學(xué)你好，
1、one-for-one hedge就是直接對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)。例如，外匯敞口為A，用A的遠(yuǎn)期合約來對(duì)沖。而MVH它要對(duì)沖的是因RFX變化而引起的RDC的 變化，依賴于RDC和RFX的相關(guān)性，如果這兩者的相關(guān)性在未來發(fā)生變化，則這個(gè)HR也是不準(zhǔn)的。
2、對(duì)的，就是Y是RDC，X是RFX
3、普通的對(duì)沖就是指對(duì)沖RFX。如果是用A的遠(yuǎn)期合約直接對(duì)沖A，那么hedge ratio應(yīng)該很接近100%。
但因?yàn)閷?duì)于一個(gè)currency-hedging strategy，算hedge ratio的時(shí)候不僅要考慮匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)RFX，還要考慮外幣資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)RFC。因?yàn)镽FC和RFX也可能有相關(guān)性，匯率變動(dòng)也會(huì)使得RFC變化，因此即使對(duì)沖掉了RFX的變動(dòng)，匯率變動(dòng)還是會(huì)導(dǎo)致RFC變化，從而使得RDC發(fā)生變化。所以joint optimization后，即使直接用A的遠(yuǎn)期對(duì)沖，對(duì)沖比率也可能不等于100%。h* = ρ(RDC,RFX)σRDC/σRFX
4、用回歸的方法來確定最優(yōu)cross hedge ratio的對(duì)沖比例被稱為minimum variance hedge ratio（MVHR）。
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追問
joint optimization的共識(shí)和MVH是一樣的哦？
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追答
形式是一樣的。只是回歸的Y是從RFX變成了RDC。
從完全對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)，變成了對(duì)沖RDC。因?yàn)镽DC同時(shí)包含RFX和RFC的影響，計(jì)算使得對(duì)沖后RDC波動(dòng)最小化的MVHR，就是joint optimization后的最優(yōu)對(duì)沖份數(shù)。
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