王同學(xué)
2023-02-02 05:23請(qǐng)問可以再講解一下這道題目中的POV，VWAP，TWAP分別的運(yùn)作機(jī)制嘛？沒太聽懂為什么選擇TWAP？
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2023-02-02 16:50
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同學(xué)你好，這題要我們選出賣出D公司股票最適合的算法。其中，這筆賣單是小單（small position），而D公司的流動(dòng)性不佳，交易不活躍（lightly-traded）。同時(shí)基金經(jīng)理B有如下觀點(diǎn)：
1. 不認(rèn)為交易期間會(huì)有不利的價(jià)格變動(dòng)，想要用算法來執(zhí)行交易；
2. 想最小化市場沖擊，同時(shí)也希望在一天內(nèi)完成交易。
因?yàn)镈公司是小單，且基金經(jīng)理不認(rèn)為交易期間價(jià)格會(huì)有不利變動(dòng)，因此POV、VWAP、TWAP這三種scheduled algorithm都可以作為備選。但是D公司流動(dòng)性不佳，基金經(jīng)理想在一天內(nèi)完成交易，那么TWAP比較合適。
而VWAP是根據(jù)歷史每個(gè)時(shí)間段內(nèi)的交易量來定每個(gè)時(shí)間段內(nèi)要交易多少股數(shù)，一般來說VWAP在開盤和收盤時(shí)交易的多，中間交易的少，因此在開盤和收盤期間的交易壓力是較大的。因此對(duì)于整體流動(dòng)性較低的股票來說，VWAP可能導(dǎo)致沒辦法全部成交。POV會(huì)利用市場的流動(dòng)性，流動(dòng)性好的時(shí)候多交易，流動(dòng)性差的時(shí)候少交易，但如果D在一天中的流動(dòng)性一直沒有改善，可能會(huì)無法在當(dāng)天完成交易。TWAP規(guī)定的是在細(xì)分的時(shí)間段內(nèi)平均分配訂單的，因此對(duì)于流動(dòng)性不太好的股票來說成交概率更大，因?yàn)橛唵胃稚?，而且市場沖擊成本最小。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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