張同學(xué)
2023-02-16 18:1322年Mock-A-AM第三個(gè)case 第二題和第三題
這兩道題麻煩老師講解一下，感覺(jué)沒(méi)聽(tīng)過(guò)這個(gè)知識(shí)點(diǎn)
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-02-17 13:41
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同學(xué)你好：
QB: 這題讓描述一下為了什么一個(gè)secondary market investment除了流動(dòng)性更好之外，相比 private equity來(lái)說(shuō)是更適合foundation的。也就是讓你說(shuō)一下除了流動(dòng)性改善以外，二級(jí)市場(chǎng)投資相比private equity更有優(yōu)勢(shì)（對(duì)foundation而言）的地方。
這里的secondary market investment是和private investment相對(duì)的，指的是投資于有二級(jí)市場(chǎng)，可以公開(kāi)交易的資產(chǎn)的投資產(chǎn)品。例如REITS、ETF、和那些投資于public assets的對(duì)沖基金等。而private investment就是投資于那些目前沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，非公開(kāi)交易的資產(chǎn)的投資產(chǎn)品， 例如Private equity、private credit和private real assets等。
對(duì)于private investment來(lái)說(shuō)，投資期限非常長(zhǎng)，通常需要超過(guò)10年的時(shí)間才能退出（見(jiàn)圖）。而Members of the committee have stated that they currently do not want to lock up capital for more than ten years。而二級(jí)市場(chǎng)的資產(chǎn)通常都比較成熟（seasoned）因此，受J-curve（收益曲線成J型，即一開(kāi)始投資是虧損的，收益要到較后期才會(huì)實(shí)現(xiàn)）的影響較小，可以較早的實(shí)現(xiàn)收益，鎖定期也較短，因此二級(jí)市場(chǎng)投資更適合foundation。
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追答
這題讓寫出兩個(gè)private equity portfolio在做liquidity planning時(shí)面臨的挑戰(zhàn)。
對(duì)于private investment來(lái)說(shuō)，因?yàn)橥顿Y者的投資不是一次到位的，而是有一個(gè)call-down structure，要在未來(lái)多年分批出資，因此做liquidity planning時(shí)主要面臨以下三個(gè)方面的挑戰(zhàn)：
1、 Achieving and maintaining the desired allocation;（通常需要用liquidity forecasting model估計(jì)commitment和distribution的節(jié)奏，每年的commitment是多少才能達(dá)到理想的private asset的配置比例）
2、 Handling capital calls; and（要預(yù)多少留資金應(yīng)付GP潛在的出資請(qǐng)求）
3、 Planning for the unexpected.（在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，capital call和distribution的速度會(huì)不同，因此需要考慮到未來(lái)可能的不同的情景的影響）
寫答案的時(shí)候提到這三點(diǎn)就可以，括號(hào)內(nèi)為解釋，不用寫。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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