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2023-02-20 09:40老師您好，請問經(jīng)營期現(xiàn)金流量中 ，不包含利息及本金償還的話，那么一個項(xiàng)目的資金以貸款形式籌集，應(yīng)如何表示，是將貸款本金包含在初始投資額中期初一次性扣除嗎？
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1個回答
月月老師助教
2023-02-21 17:56
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親愛的同學(xué)你好！
項(xiàng)目經(jīng)營期現(xiàn)金流量主要包括新項(xiàng)目實(shí)施所帶來的稅后增量現(xiàn)金流入和流出。
行政管理人員及輔助生產(chǎn)部門等費(fèi)用，如果不受新項(xiàng)目實(shí)施的影響，可不計入；若有關(guān)，則必須計入項(xiàng)目經(jīng)營期的現(xiàn)金流出。但項(xiàng)目以債務(wù)方式融資帶來的利息支付和本金償還以及股權(quán)方式融資帶來的現(xiàn)金股利支付等，均不包括在內(nèi)，因?yàn)檎郜F(xiàn)率中已經(jīng)包含了該項(xiàng)目的籌資成本。
回憶一下第四章學(xué)習(xí)的加權(quán)平均資本成本的計算，加權(quán)平均資本成本的口徑就是稅后的。
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追問
老師你好，感謝回答，請問如果一個項(xiàng)目 總投100 總投所需資金全部來自貸款100，那么在列現(xiàn)金凈流量的時候 期初投資是-100還是0？
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追答
同學(xué)你好，NPV 計算中，完全不考慮未來的本金及利息的償還。
我們算NPV，目的是評估一個項(xiàng)目賺不賺錢。評估一個項(xiàng)目，有兩種辦法，一個是站在當(dāng)前，即0時刻；一個是站在未來。
我們用一個簡化的例子來說明，項(xiàng)目0時刻需要投資90萬，資金的成本率10%，1時刻項(xiàng)目回報（定義就是經(jīng)營層面的現(xiàn)金流，不考慮本金利息支付）110萬，項(xiàng)目結(jié)束。
先用你更好接受的方式來評估，考慮未來的本金和利息。這個項(xiàng)目0時刻你借了90萬，1時刻需要還99萬，但是1時刻項(xiàng)目的回報是110萬，110-99=11萬，再貼現(xiàn)到現(xiàn)在，10萬。即這個項(xiàng)目的價值是，在0時刻價值10萬。這個方法，就是站在未來來評估項(xiàng)目。
再看NPV，是站在現(xiàn)在評估項(xiàng)目。0時刻，你花了90萬，未來你拿到110萬，貼現(xiàn)到現(xiàn)在100萬，100-90=10萬。你看，現(xiàn)在未來110萬不能再減利息，結(jié)果和上面是一樣的。
最后再補(bǔ)充一點(diǎn)，項(xiàng)目的現(xiàn)金流評估，其實(shí)評估的是未來項(xiàng)目帶來的實(shí)體現(xiàn)金流，即只考慮經(jīng)營層面。本金利息的支付，還有股利的支付，都是金融現(xiàn)金流。要注意區(qū)分。
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