Sylvia
2023-03-03 09:27老師，這道題還是不太明白，可否再講解的詳細(xì)些，謝謝
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1個(gè)回答
Shawn
2023-03-03 10:12
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同學(xué)早上好，這道題我們從定性的角度去理解：首先我們要明確的是對(duì)沖或者說套期保值（hedge）是建立在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)資產(chǎn)上的。
多頭對(duì)沖（long hedge）的意思是，我現(xiàn)在手里沒有現(xiàn)貨，我在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)T1想買現(xiàn)貨，但是又怕到時(shí)候價(jià)格上漲我付出的成本上升，那么這個(gè)時(shí)候我就先買入期貨。因?yàn)楝F(xiàn)貨和期貨在到期時(shí)具有價(jià)格趨同性，所以期貨在未來也是一同上升的，那么從現(xiàn)在到未來T1時(shí)刻即便現(xiàn)貨是上漲的，而我們由于買入了期貨，期貨價(jià)格上升我們賺了期貨的錢，這就和現(xiàn)貨端的成本抵消了。所以這就是多頭對(duì)沖。
空頭對(duì)沖（short hedge）指的就是我現(xiàn)在手里有現(xiàn)貨，我在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)T1想要賣出現(xiàn)貨，但是又怕到時(shí)候價(jià)格下跌我賣的價(jià)錢少了（收益減少），那么這個(gè)時(shí)候我們就先做空期貨，去賺期貨下降的收益來抵消我們?cè)诂F(xiàn)貨端的損失。這就是空頭對(duì)沖。
然后呢我們?cè)倏椿顚?duì)于這兩個(gè)對(duì)沖的影響：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。我們還是分兩種情況（1）基差走強(qiáng)（2）基差走弱
（1）基差走強(qiáng)時(shí)，對(duì)于多頭對(duì)沖來說就表示現(xiàn)貨價(jià)格的上升幅度比期貨價(jià)格的上升幅度大，那么此時(shí)我們?cè)谄谪浂速嵉降氖找媸遣蛔阋缘窒F(xiàn)貨端價(jià)格上升的成本的，所以最終還是虧損的。因此基差走強(qiáng)對(duì)于多頭對(duì)沖來說就是不利的。反之呢，如果基差走弱，對(duì)于多頭對(duì)沖來說就表示現(xiàn)貨價(jià)格的上升幅度比期貨價(jià)格的上升幅度小，那么很顯然我們就可以在期貨端的收益去抵消掉現(xiàn)貨端的成本，此外我們還可以有一部分額外的盈余。因此基差走弱對(duì)多頭對(duì)沖來書就是有利的。
（2）基差走強(qiáng)時(shí)，對(duì)于空頭對(duì)沖來說就表示現(xiàn)貨價(jià)格的下降幅度比期貨價(jià)格的下降幅度要小，因?yàn)橹挥羞@種情況下才能保證我們的基差數(shù)值（現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的差值）是越來越大的。那么此時(shí)我們由于期貨價(jià)格下降得更多，我們賺地就更多，于是就可以抵消掉現(xiàn)貨價(jià)格下降帶來地?fù)p失，此外還有一部分額外盈余。所以，基差走強(qiáng)對(duì)于空頭對(duì)沖來說是有利的。相反如果基差走弱呢，就和我們上面分析的這幾個(gè)情況的邏輯是一樣的，同學(xué)可以自己試著分析看看
好的那我們總結(jié)一下：基差走強(qiáng)對(duì)空頭對(duì)沖是有利的，都多頭對(duì)沖是不利的；基差走弱對(duì)多頭對(duì)沖是有利的，對(duì)空頭對(duì)沖是不利的。
希望以上的講解對(duì)同學(xué)的理解起到幫助的作用，如果有其他的疑問歡迎隨時(shí)提問哈，加油！
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