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2023-03-09 08:37在考慮所得稅的MM理論下，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是100%的債呀，此時WACC最小。為啥債務(wù)占比高了，WACC會變大呢？
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1個回答
roushan助教
2023-03-09 09:42
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本題考察的是對static trade off theory（靜態(tài)權(quán)衡理論）理解，該理論在有稅環(huán)境下MM的理論基礎(chǔ)上做了修正。
有稅環(huán)境MM理論認為VL=VU+Dt一家公司借債借的的越多，稅盾帶來的好處就越大，WACC下降，此時該公司的價值上升；
但現(xiàn)實是當一家公司借了更多的債務(wù)時，將面臨更大的商業(yè)風險，財務(wù)困境和破產(chǎn)的可能性就會增加。
因此靜態(tài)權(quán)衡理論認為公司價值應該等于VL = VU + Dt ? PV (Costs of financial distress) ，
當稅盾帶來的好處Dt-PV（財務(wù)困境成本）的值最大時，此時的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
題目中說借債的增加導致WACC上升，是說明PV（財務(wù)困境成本）已經(jīng)超過借債帶來的稅盾的好處了，
即, Dt ? PV (Costs of financial distress)<0
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